IPO Cian Plc. (CIAN)

Обзор первичного биржевого размещения акций
CIAN
Тикер
CIAN
Страна
Россия
Биржа
NYSE, MOEX
Количество сотрудников
756
Отрасль/сектор
Technology
Год основания
2001
Андеррайтеры
Morgan Stanley, Goldman Sachs International, J.P. Morgan, BofA Securities, RenCap, VTB Capital, Alfa CIB, AO Raiffeisenbank, Tinkoff
Объём IPO, $ млн
269
Диапазон размещения, $
13.5-16
Количество акций к размещению/общее количество, млн шт
18.2/ 69.04 (26.36%)
Капитализация на IPO, $ млрд
1.02
Дедлайн/торги
03.11.21 16:00 мск / 05.11.21
Проспект эмиссии
Форма F-1 (ссылка)
Презентация
Roadshow (ссылка)
IPO ЦИАН (CIAN)
Дисклеймер: Инвестирование в IPO сопряжено с повышенным риском финансовых потерь. Участвуя в IPO, вы самостоятельно несёте все риски, связанные с потенциальными убытками.
Данный обзор и содержащиеся в нём оценки и выводы не являются инвестиционной рекомендацией и не могут служить поводом для принятия инвестиционных решений и предоставляются исключительно в ознакомительных целях. Это методологический инструмент, позволяющий проводить самостоятельный анализ для принятия собственных инвестиционных решений и он может быть не объективен и не совершенен. Администрация Zinchenko Capital не несёт ответственности за любые действия и последствия подписчиков и читателей проекта, в том числе убытки, связанные с использованием информации, размещённой на сайтах и ресурсах Zinchenko Capital

Оценка проводится по методике Smartscoring 2.1. Подробно по ссылке
1. Бизнес
Метрики продукта, бизнеса, рынка и отрасли
Cian Plc. ($CIAN): Компания является ведущей платформой для онлайн-объявлений о недвижимости на большом, малоизвестном и растущем рынке объявлений о недвижимости в России, входя в десятку самых популярных онлайн-объявлений о недвижимости в мире на основе данных Google Analytics за сентябрь 2021 года для данных трафика Cian и SimilarWeb. С момента основания в 2001 году, согласно отчету Frost & Sullivan Report, компания стала самым узнаваемым и надежным брендом объявлений о недвижимости в самых густонаселенных регионах России и расширила свой бизнес за пределы онлайн-объявлений о недвижимости, чтобы предложить дополнительные продукты и услуги, которые превращают поиск и операции с недвижимостью в беспрепятственный, прозрачный и эффективный процесс. Сетевая платформа по недвижимости соединяет миллионы пользователей, покупателей и арендаторов недвижимости с миллионами высококачественных объектов недвижимости всех типов - жилой и коммерческой, первичной и вторичной, городской и пригородной, как для продажи, так и для аренды.
IPO ЦИАН ($CIAN)
Объём и динамика рынка

Компания работает на российском рынке недвижимости, который, согласно отчету Frost & Sullivan Report, в 2020 году составил около 238 миллиардов долларов США и только начинает цифровизацию. Находясь в авангарде этой тенденции цифровизации и являясь одной из основных движущих сил, стоящих за ней, ЦИАН рассматривает незамедлительную рыночную возможность в размере примерно 6 миллиардов долларов США (в 2020 году, на основе отчета Frost & Sullivan Report), что включает комиссии агентов по недвижимости, рекламные бюджеты разработчиков, а также смежные рынки, включая рекламу ипотечных кредитов и цифровые услуги, облегчающие транзакции. Согласно отчету Frost & Sullivan, основной рынок онлайн-объявлений о недвижимости будет расти со среднегодовыми темпами роста (CAGR) примерно 27% в период с 2021 по 2025 год.
100%
Количество клиентов
20,3 млн пользователей в месяц
100%
Сосредоточенность выручки
Не сосредоточена
25%
Объём рынка
$6 млрд
100%
Динамика рынка
27%

Уникальность идеи и конкурентные преимущества

  • Ведущая российская платформа онлайн-объявлений о недвижимости, занимающая первое место на крупнейших рынках России;
  • Мощный сетевой эффект, укрепляющий лидирующую позицию на рынке;
  • Сильная сила бренда, способствующая дальнейшему росту и защищающая конкурентоспособность;
  • Самый полный спектр услуг на российском рынке, предоставляемый с помощью передовой технологической платформы с ориентацией на мобильные устройства;
  • Надежный финансовый профиль, демонстрирующий уверенный рост и четкий путь к прибыльности;
  • Управленческая команда с опытом внедрения инноваций, поддерживаемая крупными акционерами.
Конкуренция

По данным Frost & Sullivan Report, рынок онлайн-услуг жилой недвижимости в России является концентрированным, и существует более 4000 веб-сайтов с объявлениями о недвижимости. Компания сталкивается с конкуренцией со стороны различных игроков цифрового рынка и, в случае первичного рынка недвижимости, также со стороны оффлайновых рекламных носителей, каждый из которых предоставляет клиентам платформы и рекламное пространство.

Ключевыми конкурентами являются другие платформы вертикальных объявлений (или платформы, специализирующиеся на одной категории объявлений), которые специализируются на объявлениях о недвижимости, такие как DomClick, Яндекс.Недвижимость и Квадратный метр. Некоторые из этих платформ принадлежат крупным российским банковским группам, таким как DomClick, который принадлежит Сбербанку, и Square Meter, который принадлежит ВТБ. Остальные принадлежат крупным интернет-компаниям, таким как Яндекс.Недвижимость, который принадлежит Яндекс, одной из крупнейших интернет-компаний в России.

Ключевые конкуренты также включают горизонтальные платформы объявлений (или универсальные платформы онлайн-объявлений, которые предлагают списки по различным категориям продуктов, включая недвижимость), такие как Avito и Youla. Некоторые из этих платформ также поддерживаются более крупными интернет-компаниями, например, Youla - это платформа объявлений Mail.ru Group, а Avito принадлежит Naspers. Кроме того, компания также может столкнуться с конкуренцией со стороны платформ, предлагающих краткосрочную аренду, таких как Airbnb и Booking.com, если эти платформы начнут уделять больше внимания более комплексным предложениям недвижимости, которые нравятся текущим пользователям.
50%
Прибыльность IPO в отрасли 
28%
75%
Уникальность идеи
Не достаточно уникальна
75%
Конкурентное преимущество
Отстаёт от Авито
75%
Количество конкурентов
5 основных конкурентов
Модель монетизации

  • Сборы за листинг в вертикалях вторичной жилой и коммерческой недвижимости и сборы за привлечение потенциальных клиентов в вертикали первичной жилой недвижимости, а также сборы за услуги с добавленной стоимостью, такие как листинг премиум-класса и выделенные листинги, а также листинговые аукционы и другие дополнительные услуги. В июне 2020 года компания представила новую модель на основе подписки для клиентов, которая позволяет клиентам приобретать ежемесячную подписку и комбинировать ряд объявлений с дополнительными услугами, повышая эффективность для них, а также повышая эффективность и монетизацию для компании. В первой половине 2021 года средняя доля листингов по модели подписки составила примерно 41% по сравнению с примерно 26% во второй половине 2020 года, также взимается плата за предоставление рекламных инструментов через платформу для различных сторон, в первую очередь застройщики и банки.
  • В сегменте ипотечного рынка - комиссии, взимаемые с банков-партнеров за распространение их ипотечных продуктов, через передовую платформу для сравнения цен на ипотеку, предварительного одобрения и выдачи ипотечных кредитов.
  • В сегменте оценки и аналитики - сборы, взимаемые с клиентов и партнеров за предоставление доступа к собственным исследованиям рынка недвижимости, аналитике данных и услугам по анализу рынка, либо посредством продажи отдельных отчетов, либо на основе подписки.
  • В сегменте аренды C2C - сборы, взимаемые с пользователей за предоставление комплексных решений, облегчающих беспрепятственную аренду недвижимости онлайн (включая проверку анкетных данных арендаторов, цифровое исполнение договоров, онлайн-платежи и страхование).
  • В сегменте комплексных предложений, начиная с комиссий, взимаемых с клиентов и пользователей за услуги, которые позволяют выполнять операции с недвижимостью в режиме онлайн (включая проверку документов, проверку, подписание и хранение, нотариальные услуги, регистрацию и возврат налогов) и упрощают одновременное выполнение купли-продажи, что позволяет повысить эффективность операций с недвижимостью.

Пользователи ЦИАН могут бесплатно искать объекты недвижимости через мобильные приложения, а также на мобильных и настольных веб-сайтах. Они также могут воспользоваться широким спектром различных инновационных услуг, которые предлагает компания, например, оценка недвижимости и доступ к различным вариантам финансирования недвижимости.
IPO Cian Plc ($CIAN)
Ограничения и риски

  • Бизнес компании сосредоточен на нескольких регионах: за шесть месяцев 2021 года на Москву и область приходилось 74% выручки «Циан». Исторически у сервиса также сильные позиции в Петербурге и Ленобласти, говорится в документах. Изменения на этих рынках могут негативно сказаться на всём бизнесе.
  • Главные рынки компании — мегаполисы вроде Екатеринбурга, Москвы, Петербурга и Новосибирска, где цены на недвижимость, объёмы сделок и конкуренция обычно выше, чем в большинстве других регионов России. Если пользователи будут переезжать в небольшие города, а компания не сможет быстро приспособиться, это скажется на бизнесе.
  • Успех бизнеса зависит от состояния российского рынка недвижимости. На него также может повлиять изменения в программе льготной ипотеки: например, снижение максимальной суммы кредита по программе до 3 млн рублей. Теперь в ней фактически не могут участвовать жители Москвы, Подмосковья, Санкт-Петербурга и Ленобласти — это основные регионы компании.
  • Компания предоставляет услуги в Крыму, из-за чего она может потерять возможность привлекать деньги на международных рынках и нарваться на санкции. На регион приходится только 1% выручки.
75%
Трудности входа в отрасль
Серьёзные барьеры
75%
Отраслевые ограничения
Серьёзные ограничения
100%
Модель монетизации
Сборы, комиссии + подписка
Операции охватывают всю Россию, с особым упором на ключевые мегаполисы, в частности, Москву и Московскую область, Санкт-Петербург и Ленинградскую область, Екатеринбург и Новосибирск. Услуги компании представлены также в других городах и регионах, включая Самару, Нижний Новгород, Краснодар, Уфу, Казань, Омск, Красноярск, Архангельск, Челябинск, Тюмень и Пермь, а также другие города и области.
IPO Cian Plc ($CIAN)

Максим Мельников является генеральным директором с февраля 2014 года. Г-н Мельников входил в совет директоров HeadHunter Group PLC, онлайн-платформы по подбору персонала в России и странах СНГ, с мая 2019 года. С 2010 по 2014 год г-н Мельников занимал должность Главный исполнительный директор и директор Media3 Holding, крупного холдинга печатных и цифровых медиа, специализирующегося на продаже печатных СМИ и инвестировании в онлайн-медиа. Г-н Мельников получил степень магистра финансов с отличием в Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации, где он специализировался на банковском деле, ценных бумагах и публичных рынках. Позднее г-н Мельников получил степень магистра делового администрирования в Стэнфордской высшей школе бизнеса Стэнфордского университета.

Михаил Лукьянов занимает должность финансового директора и директора по стратегии ключевой операционной дочерней компании с мая 2015 года. До прихода в компанию в марте 2014 года г-н Лукьянов работал инвестиционным менеджером в ООО «Медиа 3». Г-н Лукьянов имеет степень магистра финансов Финансового университета при Правительстве Российской Федерации. Г-н Лукьянов, помимо прочего, отвечает за разработку стратегии, процессов бухгалтерского учета и финансовой отчетности.
0%
Региональный фокус
Россия
50%
Менеджмент
Нормальный
71%
Оценка бизнеса
Хорошо
Резюме по бизнесу, рынку и отрасли
Средняя оценка получилась 71 балл - хорошо.
2. Финансы
Финансовые метрики бизнеса
0%
Сравнение с конкурентами по мультипликаторам
Очень дорого
50%
Выручка
$56,74 млн
50%
Динамика выручки
+10,12%
75%
Валовая прибыль
Не рассчитывается
IPO ЦИАН финансы
75%
Динамика валовой прибыли
Не рассчитывается
75%
Валовая маржа
Не рассчитывается
0%
Чистая прибыль
-$8,96 млн убыток
25%
Расходы на продажи и маркетинг
Расходы постепенно уменьшаются
25%
Расходы на исследования и разработки
Расходы постепенно уменьшаются
75%
Удержание выручки
TBD
0%
Уровень долга
163,65%
IPO Cian финансы
25%
Денежный поток
$6,41 млн
25%
Наличные
20,03% от обязательств
44%
Оценка финансов
Неудовлетворительно
Резюме по финансам
Средняя оценка получилась 44 балла - неудовлетворительно.
3. Другие факторы
Важные метрики из других разделов
25%
Инвесторы/фонды
3
0%
Спрос от фондов
Не зафиксирован
25%
Предложения от старых инвесторов
26%
IPO ЦИАН фонды
Акционеры

Среди акционеров ЦИАН – инвестиционные фонды Goldman Sachs и Elbrus Capital. Среди инвестиций данных фондов – Headhunter, IPO которого также было проведено на NASDAQ в 2019 г. С момента IPO котировки Headhunter выросли в 4 раза.

Предложения от старых инвесторов

В рамках размещения будет продано 26% акций текущих акционеров, $55+ млн будет привлечено в Компанию для развития. Для остающихся акционеров предусмотрен Lock-up – обязательство не продавать акции в течении 180 дней после IPO.

Куда пойдут деньги

Компания намерена использовать чистую выручку от этого предложения следующим образом:
  • приблизительно 27,1 миллиона долларов для погашения обязательств по программе Phantom Share;
  • оставшаяся часть предназначена для финансирования роста и расширения бизнеса и других общих корпоративных целей.
75%
Куда пойдут деньги
На погашение обязательств (10%), оставшаяся часть на развитие
0%
Попадание в ФПР
Не попадает
25%
Средняя прибыльность андеррайтеров
+17.3% за последние 12 мес
75%
Внутренний спрос (переподписка)
TBD
75%
Ожидаемая аллокация
TBD
100%
Объём размещения
$269 млн
100%
Торгуется на ОТС
Нет
0%
Допфактор 1
Зависимость от состояния рынка недвижимости
75%
Допфактор 2
Высокие темпы цифровизации
0%
Допфактор 3
Есть информация об отказе в продлении кредитной линии
56%
Оценка других факторов
Удовлетворительно
Резюме по другим факторам
Средняя оценка получилась 56 баллов - удовлетворительно.
63%
Скорректированная факторная оценка
Удовлетворительно
Скорректированная факторная оценка
Средний балл по всем параметрам 1) Бизнес 2) Финансы 3) Другие факторы
составил 57 баллов - удовлетворительно.

Скорректированная факторная оценка 62 балла - удовлетворительно.

А теперь сравним эту оценку с оценкой экспертов.
4. Оценки экспертов
Аналитические сервисы и эксперты в области IPO
25%
Эксперт S
Оценка 3/5
25%
Эксперт B
Оценка 3/5
0%
Эксперт P
Пропуск
0%
Эксперт R
Пропуск
0%
Эксперт F
Пропуск
0%
Эксперт A
Пропуск
0%
Эксперт Pr
Neutral
20%
Эксперт RH
1/5
75%
Эксперт BA
Нравится
0%
Эксперт QC
Miss
0%
Эксперт FS
Пропуск
28%
Средняя оценка экспертов
Некоторые участвуют
IPO Softline SFTL
Подать заявку на IPO у брокера Freedom Finance
предварительно откройте брокерский счёт в форме ниже
Как же распределять депозит?
Наше решение: пропускаем

В зависимости от вашей стратегии - у вас может быть своё решение. Мы можем сказать, как бы мы поступили, если бы у нас был определённый депозит. Не является инвестиционной рекомендацией
Данная оценка может быть не объективной. Zinchenko.Capital не осуществляет деятельности по инвестиционному консультированию, информация, размещаемая на сайте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Приведенная на этом сайте информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации Zinchenko.Capital ответственности не несёт. Zinchenko.Capital и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, включая данные, котировки и графики, а также за ее достоверность.