IPO Ensemble Health Partners Inc. (ENSB)

Обзор первичного биржевого размещения акций
ENSB
Тикер
ENSB
Страна
США
Биржа
NASDAQ
Количество сотрудников
6492
Отрасль/сектор
Healthcare
Год основания
2014
Андеррайтеры
Goldman Sachs, BofA Securities, Deutsche Bank, Guggenheim Securities, Credit Suisse, Evercore ISI, Wells Fargo Securities, SVB Leerink
Объём IPO, $ млн
604
Диапазон размещения, $
19-22
Количество акций к размещению/общее количество, млн шт
29.5/ 176.78 (16.69%)
Капитализация на IPO, $ млрд
3.62
Дедлайн/торги
26.10.21 20:00 мск / 28.10.21
Проспект эмиссии
Форма S-1 (ссылка)
Презентация
Roadshow (ссылка)
IPO Ensemble Health Partners Inc. (ENSB)
Дисклеймер: Инвестирование в IPO сопряжено с повышенным риском финансовых потерь. Участвуя в IPO, вы самостоятельно несёте все риски, связанные с потенциальными убытками.
Данный обзор и содержащиеся в нём оценки и выводы не являются инвестиционной рекомендацией и не могут служить поводом для принятия инвестиционных решений и предоставляются исключительно в ознакомительных целях. Это методологический инструмент, позволяющий проводить самостоятельный анализ для принятия собственных инвестиционных решений и он может быть не объективен и не совершенен. Администрация Zinchenko Capital не несёт ответственности за любые действия и последствия подписчиков и читателей проекта, в том числе убытки, связанные с использованием информации, размещённой на сайтах и ресурсах Zinchenko Capital

Оценка проводится по методике Smartscoring 2.1. Подробно по ссылке
1. Бизнес
Метрики продукта, бизнеса, рынка и отрасли
Ensemble Health Partners ($ENSB): компания предоставляет платформу для управления циклом доходов в сфере здравоохранения. Ensemble заявляет, что является ведущим поставщиком технологических решений для управления циклом доходов (RCM) для систем здравоохранения, включая больницы и связанные с ними группы врачей. Компания управляет и оптимизирует операции RCM систем здравоохранения от приема пациентов до сбора доходов, развертывая масштабируемую операционную модель, которая использует сочетание опытных операторов, проверенных процессов и запатентованных облачных технологий. Компания получает большую часть чистой выручки от долгосрочных непрерывных контрактов RCM, которые обычно имеют первоначальный срок 5–10 лет с последующим автоматическим продлением. Система Ensemble начинает отслеживать пациента еще до того, как он прибудет в медицинское учреждение, выполняя предварительную регистрацию, планирование, а также авторизацию и проверку страховки. Цифровое взаимодействие с пациентами использует коммуникационные технологии на базе искусственного интеллекта с такими функциями, как двусторонние текстовые сообщения, интерактивные голосовые вызовы, электронная почта, онлайн-чат и веб-чат-боты.

Количество клиентов

Основной задачей компании является предоставление комплексных решений RCM для систем здравоохранения, включая больницы и связанные с ними группы врачей. Поддерживаемые системы здравоохранения разнообразны в организационном отношении и включают в себя коммерческие, некоммерческие, религиозные и общинные системы здравоохранения, а также академические медицинские центры. По состоянию на 30 июня 2021 года , компания предоставила свои решения для управления циклом доходов 18 системам здравоохранения. Вместе с предложениями по точечным решениям в настоящее время обслуживается 38 клиентов системы здравоохранения.

Сосредоточенность выручки

Успех компании зависит от способности удерживать и развивать клиентов и привлекать новых клиентов. На долю пяти крупнейших клиентов приходилось примерно 78% остатка дебиторской задолженности по состоянию на 30 июня 2021 г. и 31 декабря 2020 г., и на них приходилось примерно 80% чистой выручки от услуг как за шесть месяцев, закончившихся 30 июня 2021 г., так и за год, закончившийся 31 декабря 2020 г. Значительная часть этой выручки приходится на крупнейшего клиента компании, BSMH. Досрочное расторжение Соглашения BSMH или любая значительная потеря бизнеса со стороны любого из других крупных клиентов окажет существенное неблагоприятное влияние на бизнес, результаты операций и финансовое состояние.

Объём и динамика рынка

Основной адресный рынок больниц и аффилированных групп врачей генерирует около 1 триллиона долларов годового чистого дохода пациентов, основываясь на оценках руководства, полученных на основе имеющихся данных по отрасли и клиентам, относительно чистых доходов пациентов, генерируемых такими системами здравоохранения в 2020 году. Основываясь на таких оценках руководства, можно сделать вывод, что системы здравоохранения США будут тратить в среднем примерно 5% своих чистых доходов пациентов на операции цикла доходов, что подразумевает доступный рынок для решений в размере 50 миллиардов долларов. Внедрение комплексных решений RCM последовательно росло в течение последних трех лет, что привело к росту рынка примерно на 11 % в год.

50%
Количество клиентов
38
0%
Сосредоточенность выручки
80%
75%
Объём рынка
$50 млрд
75%
Динамика рынка
+ 11%
IPO Ensemble Health Partners
Уникальность идеи

Компания предлагает комплексное решение RCM, охватывающее весь процесс получения дохода от приема пациентов до сбора доходов.
Ensemble IQ («EIQ») - это запатентованная облачная технологическая платформа, состоящая из трех основных компонентов - приема данных, автоматизации рабочих процессов и бизнес-аналитики, - которые работают вместе, чтобы улучшить сбор доходов для клиентов, повысить продуктивность сотрудников, улучшить видимость для операторов и сделать их более удобными для пациентов.

Прием данных. Интерфейсные системы принимают и стандартизируют огромные объемы данных из различных источников в корпоративное озеро данных для использования в приложениях для аналитики и рабочих процессов.

Автоматизация рабочего процесса . Компания использует запатентованные алгоритмы, модели и механизмы правил для анализа наборов данных, выявления ошибок и возможностей, определения приоритетов учетных записей и автоматизации рабочих процессов, включая взаимодействие с пациентами и взаимодействие с плательщиками.

Бизнес-аналитика. Компания использует корпоративное хранилище данных и витрины операционных данных для мониторинга в реальном времени, динамических панелей мониторинга и автоматического создания отчетов.

Дизайн EIQ является ключевым фактором в способности быстро подключиться и начать приносить пользу клиентам. EIQ дополняет, а не заменяет основные системы медицинской информации клиентов, такие как Epic, Cerner и Meditech, которые включают электронную медицинскую карту («EMR») и программное обеспечение для учета пациентов. Это сокращает время и риски внедрений и увеличивает способность быстро приносить пользу нашим клиентам. Кроме того, поскольку провайдеры продолжают вкладывать значительные средства в свои хост-системы, они ищут такие решения, как EIQ, которые позволят им максимизировать свои существующие вложения без боли, связанной с заменой или нарушением основных функций их EMR.
IPO Ensemble Health Partners
Конкурентные преимущества

  • Опытные операторы цикла доходов с глубокими функциональными знаниями + расширение функционального опыта за счёт программ обучения.
  • Собственная облачная технология. EIQ опирается на обширный опыт в предметной области с передовой технологической платформой, состоящей из тесно интегрированных решений для приема данных, автоматизации рабочих процессов и бизнес-аналитики на современной облачной архитектуре. Технология специально разработана для дополнения, а не замены существующих систем клиентов, и помогает значительно повысить доходность денежных средств клиентов и производительность сотрудников.
  • Платформа управляет всем циклом выручки, в отличие от многих конкурентных предложений, которые касаются только определенных частей.
  • Гибкий и прозрачный подход. Гибкость и прозрачность - ключевые принципы подхода. Сначала выявляются конкретные ошибки и неэффективность процесса получения дохода с помощью комплексной предварительной оценки, а затем подробно описывается план по их устранению.

Конкуренты

Рынок решений высококонкурентный, и ожидается усиления конкуренции в будущем. Конкуренция за предоставляемые услуги основана, прежде всего, на следующих факторах:
• глубокое знание все более сложной системы возмещения расходов на здравоохранение и нормативно-правовой базы на рынках, на которых работают клиенты компании;
• значительный операционный опыт с глубоким пониманием каждого этапа в процессе цикла выручки;
• способность обеспечивать стабильные положительные финансовые результаты и улучшать качество обслуживания систем здравоохранения и пациентов и т.д.

Самым большим источником конкуренции является решение клиентов сохранить статус-кво и продолжать внутреннее управление циклом выручки. Однако компания также конкурирует с несколькими категориями внешних участников рынка, большинство из которых сосредоточены на определенных компонентах цикла доходов от здравоохранения. К внешним участникам рынка относятся:
• поставщики программного обеспечения и другие поддерживающие технологии компании по аутсорсингу бизнес-процессов RCM;
• традиционные консультанты;
• аутсорсеры информационных технологий.

Главные конкуренты - Conifer, Optum 360 и R1 RCM.
25%
Прибыльность IPO в отрасли 
11%
100%
Уникальность идеи
Достаточно уникальна
100%
Конкурентное преимущество
Лидер рынка
Собственная облачная платформа, управляющая
всем циклом;
Опытные и квалифицированные операторы + собственная система обучения
50%
Количество конкурентов
Высокая конкуренция
3 основных конкурента
Бизнес-модель - это комплексные решения RCM, в рамках которых заключаются долгосрочные соглашения с системами здравоохранения, чтобы обеспечить выполнение их функции полного цикла доходов. Непрерывные контракты обычно имеют первоначальный срок 5-10 лет с последующим автоматическим продлением (с учетом соответствующих прав сторон на расторжение). Также компания продает компоненты комплексного предложения на модульной основе в виде точечных решений, включая оценки, временное руководство, технологию цифрового взаимодействия с пациентами, отказы / возмещение недоплаты, комплексный анализ претензий, сокращение дебиторской задолженности, проверку нулевого баланса и Epic услуги по оптимизации. Контракты на точечные решения могут быть временными или повторяющимися со сроками 1-3 года.
75%
Трудности входа в отрасль
Серьёзные барьеры
75%
Отраслевые ограничения
Серьёзные ограничения
50%
Модель монетизации
Контракты (5-10 лет) + разовые услуги
IPO Ensemble Health Partners
Джадсон Айви основал Ensemble Health Partners в марте 2014 года и с тех пор занимает пост генерального директора. С 2010 по 2014 год г-н Айви занимал должность вице-президента по циклу доходов в Health Management Associates, Inc. До этой должности г-н Айви занимал несколько связанных должностей в Community Health Systems с января 2002 г. по октябрь 2010 г., включая директора по финансовым вопросам для пациентов. Г-н Айви получил степень бакалавра наук в области управления медицинскими услугами в Университете Дрекселя.
Шеннон Уайт занимала должность главного операционного директора, а также занимала другие руководящие должности в Ensemble Health Partners с января 2018 года и была старшим вице-президентом по Ensemble с февраля 2017 года по январь 2018 года. С января 2014 года по февраль 2017 года г-жа Уайт работала в качестве вице-президента Центра общих услуг Fort Smith, LLC, дочерней компании Community Health Systems, ведущего оператора больниц общей неотложной помощи. До этой должности она занимала должность исполнительного директора, а затем помощника вице-президента Health Management Associates, Inc. с декабря 2009 по февраль 2014 года. Г-жа Уайт получила степень бакалавра прикладных наук в Университете Арканзаса.
Роберт Снид занимал должность финансового директора Ensemble Health Partners с июня 2020 года. До этой должности г-н Снид работал в Owens & Minor, компании по разработке решений для здравоохранения, с марта 2010 года по декабрь 2019 года, где он занимал несколько должностей, в том числе исполнительного директора. Он имеет степень магистра финансов в Колумбийской школе бизнеса и степень бакалавра коммерции в Университете Вирджинии.
Гэри С. Брайант занимал должность старшего вице-президента и главного бухгалтера Ensemble Health Partners с сентября 2020 года. До этой должности г-н Брайант работал временным финансовым директором Ensemble Health Partner с июня 2019 года. Брайант работал в American Academic Health Systems с августа 2018 по июнь 2019 года, где он занимал должность главного финансового директора системы, а также главного исполнительного директора больницы с марта 2019 года по июнь 2019 года. С июня 2014 года по июль 2018 года г-н Брайант занимал должность исполнительного директора. Вице-президент и главный финансовый директор CarePoint Health Systems. До работы в CarePoint Health Systems г-н Брайант работал в Health Management Associates, Inc. с августа 2006 г. по сентябрь 2013 г. где он занимал ряд должностей. Г-н Брайант имеет степень бакалавра бухгалтерского учета Государственного университета Нью-Йорка в Дженесео и является членом Американского института сертифицированных общественных бухгалтеров.
IPO Ensemble Health Partners
0%
Региональный фокус
США
75%
Менеджмент
Нормальный
58%
Оценка бизнеса
Удовлетворительно
Резюме по бизнесу, рынку и отрасли
Средняя оценка получилась 58 баллов - удовлетворительно.
2. Финансы
Финансовые метрики бизнеса
100%
Сравнение с конкурентами по мультипликаторам
Привлекательная оценка
100%
Выручка
$600,02 млн
100%
Динамика выручки
+159,45%
100%
Валовая прибыль
$226,92 млн
IPO Ensemble Health Partners
100%
Динамика валовой прибыли
+269,15%
75%
Валовая маржа
37,82%
100%
Чистая прибыль
$100,72 млн
75%
Расходы на продажи и маркетинг
Растут в абсолютном и в относительном выражениях
Способность сохранять и продлевать существующие контракты . Примерно 70% клиентов по состоянию на 31 декабря 2020 это клиенты с договорами с датами продления в 2027 году или позже.
75%
Расходы на исследования и разработки
Растут в абсолютном и в относительном выражениях
0%
Удержание выручки
70%
75%
Уровень долга
40,48%
IPO Ensemble Health Partners
100%
Денежный поток
$125,38 млн
25%
Наличные
15% от обязательств
79%
Оценка финансов
Хорошо
Резюме по финансам
Средняя оценка получилась 79 баллов - хорошо.
3. Другие факторы
Важные метрики из других разделов
25%
Инвесторы/фонды
2
0%
Спрос от фондов
Не обнаружен
100%
Предложения от старых инвесторов
Только допэмиссия
Golden Gate Capital - это частная инвестиционная компания из Сан-Франциско с совокупным вложенным капиталом более 19 миллиардов долларов.
Bon Secours Mercy Health Innovations LLC - это компания с ограниченной ответственностью из штата Огайо, контролирующим членом которой является Bon Secours Mercy Health, Inc. («BSMH»), некоммерческая некоммерческая корпорация штата Мэриленд со штаб-квартирой в Цинциннати, штат Огайо.
25%
Куда пойдут деньги
Погашение задолженности и выплата дивидендов старых акционеров
100%
Попадание в ФПР
США. Попадает
75%
Средняя прибыльность андеррайтеров
+35,8% за последние
12 месяцев
75%
Внутренний спрос (переподписка)
TBD
75%
Ожидаемая аллокация
TBD
50%
Объём размещения
$604 млн
100%
Торгуется на ОТС
Нет
75%
Допфактор 1
Плотная интеграция с Technology
100%
Допфактор 2
Длительные контракты с клиентами
0%
Допфактор 3
Привлекали кредиты для выплаты дивидендов
62%
Оценка других факторов
Удовлетворительно
Резюме по другим факторам
Средняя оценка получилась 62 баллов - удовлетворительно.
73%
Скорректированная факторная оценка
Хорошо
Скорректированная факторная оценка
Средний балл по всем параметрам 1) Бизнес 2) Финансы 3) Другие факторы
составил 62 балл - очень хорошо.

Скорректированная факторная оценка 73 баллов - хорошо.

А теперь сравним эту оценку с оценкой экспертов.
4. Оценки экспертов
Аналитические сервисы и эксперты в области IPO
-%
Эксперт S
Оценка 3/5
-%
Эксперт B
Оценка 2/5
-%
Эксперт P
Пропуск
-%
Эксперт R
Участвует all-in
-%
Эксперт F
TBA
-%
Эксперт A
All-in
66%
Эксперт Pr
Bullish
-%
Эксперт RH
3/5
0%
Эксперт BA
Можно купить с рынка
-%
Эксперт QC
Miss
-%
Эксперт FS
3/5
-%
Средняя оценка экспертов
Многие участвуют, но некоторые пропускают
IPO WCG Clinical WCGC
Подать заявку на IPO у брокера Freedom Finance
предварительно откройте брокерский счёт в форме ниже
Как же распределять депозит?
Наше решение: [предварительно] принимаем участие на минималку $2000

В зависимости от вашей стратегии - у вас может быть своё решение. Мы можем сказать, как бы мы поступили, если бы у нас был определённый депозит. Не является инвестиционной рекомендацией
Данная оценка может быть не объективной. Zinchenko.Capital не осуществляет деятельности по инвестиционному консультированию, информация, размещаемая на сайте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Приведенная на этом сайте информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации Zinchenko.Capital ответственности не несёт. Zinchenko.Capital и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, включая данные, котировки и графики, а также за ее достоверность.