IPO

1. ЗПИФ ФПР от Фридом Финанс
2. TIPO от Тинькофф
3. FPX от First Trust
4. FPXE от First Trust
5. FPXI от First Trust
6. IPO от Renaissance Capital
7. IPOS от Renaissance Capital
8. Фонд IPO от Атон
Сравнение всех ETF на IPO
Выводы

График ЗПИФ ФПР

Вот так вёл себя график ЗПИФ ФПР с момента листинга. Как видно, бурный рост был до февраля 2021, после чего последовало падение. Связано это с несколькими причинами:

• Паи фонда были доступны неквалифицированным инвесторам, которые подхватив хайп IPO, начали активно покупать ЗПИФ ФПР. Всем было известно, что IPO даёт большую доходность, но не доступно всем из-за высокого порога входа, а паи мог купить любой инвестор даже с портфелем 5000 руб. Необоснованный рост спроса разогнал биржевой курс и сделал его на 20-30% выше СЧА
• Рынок IPO в 2020 году был более благоприятным и давал в среднем по 100-150% доходности за период локапа (были даже IPO с доходностью более 400% годовых)
• Наблюдая большие положительные спрэды между СЧА и биржевой стоимостью, управляющая компания провела несколько допэмиссий паёв фонда, размыв спрэд

Всё это позволило ЗПИФ ФПР расти как на дрожжах первое время, но после первой коррекции неквалифицированные инвесторы (некоторые из которых покупали паи фонда в кредит) начали продавать их по цене меньше цены покупки (то есть в убыток - так часто поступают неопытные, когда их охватывает паника). Плюс ситуация с IPO стала менее радужной - многие бумаги в локапе ушли в солидный минус до -70%, что безусловно повлияло на СЧА. Сейчас паи ЗПИФ ФПР торгуются с отрицательным спрэдом около -15% (то есть биржевая стоимость ниже стоимости чистых активов)

По сравнению с графиком индекса S&P500 это просто золотая жила

Цена ЗПИФ ФПР ниже $40

Где купить ЗПИФ ФПР

Паи фонда можно приобрести через любого брокера, предоставляющего доступ к Московской бирже (паи в рублях) или Санкт-Петербургской бирже (паи в долларах США), кроме брокера Тинькофф, который создал свой фонд IPO (рассмотрим следующим)

Стратегия ЗПИФ ФПР

Как видно, ЗПИФ ФПР единственный из ETF на IPO, который действительно участвует в первичных размещениях и покупает бумаги из книги заявок с потенциалом апсайда (гэп на листинге). Все остальные БПИФы и ETF покупают акции, компаний вышедших на IPO с рынка после листинга, исключая потенциальный апсайд

Стратегия фонда предполагает подачу равномерных заявок (на 10% от СЧА) на каждое IPO, которое предлагает брокер Фридом финанс (за исключением оффшорных компаний и в некоторых случаях особо опасных размещений с рисками сверхбольших аллокаций). Заявка удовлетворяется по верхней границе аллокации и управляющая компания платит стандартные комиссии за IPO брокеру - открытие позиции по IPO 3% и закрытие позиции 0.5%. Это ложиться на плечи инвестора, потому как вычитается из СЧА как и комиссия за управление фондом, которая составляет грабительские 3%. Несмотря на это фонд раскачался уже более $0.5 млрд и это внушительная сумма для самого молодого биржевого фонда на IPO

График TIPO US

График фонда IPO Тинькофф тоже имеет пик 8 февраля 2021 года и после этого сильно упал. Причины те же - охлаждение рынка IPO, панические продажи неквалифицированными инвесторами - всё кроме допэмиссии. Ну и по графику видно, что доходность тинькофского TIPO близка к нулю. Его даже индекс S&P500 обогнал в 3 раза

Цена этого ETF около 10 центов

Где купить TIPO ETF

В отличии от дискриминации брокером Тинькофф ЗПИФ ФПР - в отношении TIPO такого не замечено от других брокеров. И фонд IPO от Тинькофф можно купить у любого брокера, которые даёт доступ на Москвоскую биржу (даже Фридом финанс). Если покупать паи фонда на брокере Тинькофф, то брокерская комиссия не взимается

Стратегия TIPO ETF

Фонд покупает акции после IPO на биржах США - то есть с рынка. Компания должна удовлетворять следующим характеристикам:

• Рыночная капитализация более 100 млн долларов после IPO;
• Входит в первые 75% компаний-кандидатов в один из индексов S&P 500, Russel 1000 или NASDAQ-100 по рыночной капитализации;
• Дневной объем торгов акциями превышает 0,04% от общего количества выпущенных акций, скорректированных пропорционально доле акций в свободном обращении;
• Доля акций компании в свободном обращении превышает 5%;
• Lock-Up период по акциям компании завершен (то есть прошло более 180 дней, когда локапы у американских инвесторов тоже завершены)

Потом Фонд IPO держит эти акции на балансе до включения в один из индексов. Если прошло 2 года и не включили ни в один индекс - акции продаются. Получаемые дивиденды так же увеличивают СЧА фонда. Ребалансировка проводится 4 раза в год по итогам 3-й пятницы марта, июня, сентября и декабря

Учитывая, что акции покупаются не из книги заявок, а с рынка - комиссий за вход и выход IPO здесь нет. Но при этом и нет потенциального апсайда по сравнению с ценой из книги заявок

График ETF FPX

Глядя на график этого ETF на IPO можно заметить впечатляющий рост 2020 года и вновь пик в феврале 2021 года. Всё это снова связано с интересом инвесторов к рынку первичных размещений и с тем, что в период пандемии и раздачи мер стимулирования многие американцы направляли свои пособия как раз в фондовый рынок и самый простой инструмент инвестирования ETF. В 2021 году такого интереса к этой бумаге нет, да и СЧА растёт уже не теми темпами. Но рост за эти 15 лет составил впечатляющие 520%, что почти в 2 раза обгоняет индекс S&P500 (он вырос на 235% за это время)

Этот ETF можно купить за более чем $120

Где купить FPX ETF IPO

Бумага доступна только для квалифицированных инвесторов и доступ к ней даёт любой брокер, кто поддерживает торги на бирже NYSE. Список брокеров здесь

Стратегия FPX ETF

Это старейший и крупнейший фонд ETF и он работает по следующим принципам:

• отбираются акции 100 крупнейших компаний с недавними IPO;
• акции покупаются с рынка на 6 торговый день после IPO, а продаются на 1000-й день (примерно 4 года);
• используются дополнительные критерии отбора: не менее 15% акций в свободной продаже, исключаются варианты с ненормальным отклонением цены (технически рассчитывается);
• доля компании в фонде считается исходя из капитализации, но не более 10%;
• часть средств инвестируется в спин-оффы — компании, возникающие в результате отпочкования от более крупных корпораций, когда выделяется конкретное направление бизнеса в отдельную компанию

Например, сейчас топ фонда составляют акции Marvell Technology, Inc. 8.39%, Snap, Inc. 7.71%, Uber Technologies, Inc. 4.41%, Tradeweb Markets, Inc. Class A 3.49% (брокер), Carvana Co. Class A 3.40% (интеренет магазин подержанных авто), DocuSign, Inc. 3.17% (сервис электронных договоров), Zoom Video Communications 2.87%, Avantor, Inc. 2.74% (химическая компания), CrowdStrike Holdings 2.71% (кибербезопасность)

Здесь тоже непосредственного участия в IPO нет и потенциальный апсайд на листинге пропускается

График ETF FXPE

Доходность скромная и едва обгоняет S&P500 менее чем на 20 процентных пунктов. Тут мы видим, что европейские IPO в 2021 году чувствуют себя даже лучше, чем в 2020 году и европейские компании восстановились быстрее после пандемии, чем американские

Курс этого ETF ниже $30

Где купить FPXE ETF IPO

Этот ETF также доступен только для квалифицированных инвесторов и доступ к нему даёт любой брокер, подключенный к бирже NASDAQ или лондонской LSE

Стратегия FPXE ETF

Стратегия у этого ETF точно такая же как у его старшего брата FPX - только для европейскийх компаний:

• 100 крупнейших с недавними IPO;
• покупка с рынка на 6 день после IPO и продажа на 1000-й;
• не менее 15% акций в свободной продаже, исключаются ненормальные отклонения цены;
• доля исходя из капитализации, но не более 10%;
• часть средств идёт в спин-оффы

Этот ETF так же нельзя назвать полноценно IPO-шным, потому что бумаги покупаются с рынка и гэп первых дней исключается

График FXPI

Практически все периоды с 2014 года американский индекс обгонял этот ETF на IPO. И на сегодня сравнялся. Именно поэтому мы не инвестируем в другие IPO, кроме проходящих на биржах США. Этот же индекс напротив, представляет всех за исключением США. Нам как инвесторам он не интересен по исторической доходности

Цена этого ETF около $65

Где купить FXPI ETF

Опять же купить этот ETF можно у любого брокера, кто даёт доступ к американской NASDAQ и бразильской BMV (двойной листинг). Россияне обязательно должны иметь статус квалифицированного инвестора

Стратегия FPXI ETF IPO

Как нетрудно догадаться по тикеру и эмитенту - этот вновь брат ETF FPX и формируется он по тем же принципам, только относительно компаний с листингом на всех биржах кроме США. Тут уже AUM (asset under management) более $1 млрд

Стратегия не задействует книгу заявок, поэтому данный ETF тоже нельзя назвать полноценно IPO-шным

График ETF IPO

До 2020 года так же этот ETF показывал доходность хуже индекса, но в год горячих IPO оторвался и теперь по доходности немного (почти на 60 процентных пунктов) опережает S&P500.

ETF торгуется выше $60

Где купить ETF IPO

Со статусом квалифицированного инвестора можно купить у любого брокера с доступом к NYSE. Нерезидентам и неквалам доступен через любого оффшорного брокера

Стратегия IPO ETF

Принцип формирования фонда очень похож на FPX и его собратьев:

• выбор только листинг на биржах США
• покупка на 6 день
• продажа через 2 года
• аллокация акции в фонде пропорциональна её капитализации

И вновь покупка осуществляется с рынка, а не из книги заявок - поэтому этот ETF так же можно назвать условно IPO-шным

График ETF IPOS

Тут всё ещё более печально - этот ETF за всю свою историю не показал доходности выше индекса за исключением очень кратковременных промежутков и сейчас отстал в 2 раза от индекса

Торгуется чуть выше $30

Где купить ETF IPOS

У любого брокера с доступом к американской NYSE и бразильской BMV

Стратегия IPOS ETF

Отличий от старшего брата IPO здесь нет - всё тоже самое применяется к акциям компаний за пределами США

Вновь этот ETF основан не на стратегии IPO а на стратегии Market-IPO

График фонда IPO

Фонд не является биржевым и не торгуется нигде - поэтому графиков мы не увидим и не сравним с индексом. Управляющая компания старается поддерживать 15-20% годовых в долларе и на эту цифру нужно ориентироваться

Где купить фонд IPO

Это внебиржевой ПИФ брокера Атон и купить его можно только там. Он доступен только квалифицированным инвесторам и неквалы и нерезиденты его купить не смогут (хотя если постараться, то может быть и получится ибо фонд зарегистрирован в оффшоре на Британских Виргинских островах и инвесторы покупают акции фонда через брокера по внебиржевым сделкам). Но там очень негуманный порог для вход - пай фонда стоит $100000 и чтобы не завышать риски и диверсифицироваться - нужно чтобы портфель инвестора был не меньше $1 млн. При чём покупать и продавать паи можно только 1 раз в месяц, когда рассчитывается СЧА - так что с ликвидностью тут тоже проблемы

Стратегия фонда IPO от Атон

Чёткой стратегии нет - многое производится на усмотрение управляющей компании, но зато это настоящий IPO-шный фонд - акции покупаются из книги заявок. Компании отбирает аналитический отдел брокера и это бумаги с азиатским происхождением (которые часто обваливаются) и с листингом в США и Гонконге. Преимущественно технологический сектор и биотехи. Размер заявок на усмотрение управляющего

Бумаги IPO покупаются из книги заявок без локапа и продаются сразу после листинга часто в первые минуты торгов. Из-за этого аллокации андеррайтеры дают минимальные и частенько нулевые - поэтому даже несмотря на положительную статистику сделок (75% прибыльных) общая доходность фонда является очень скромной. Да ещё и приличные комиссии внутри фонда включая success fee 20% (правда с учётом high-water mark). Свободные средства вкладываются в короткие гособлигации США

Надо сказать, что очень непрозрачный, неповоротливый, неликвидный фонд с завышенными рисками и скромной доходностью. Мы рассмотрели его просто для сравнения с остальными