IPO Nu Holdings Ltd. (NU)

Обзор первичного биржевого размещения акций
NU
Тикер
NU
Страна
Каймановы острова
Биржа
NYSE/B3
Количество сотрудников
5 403
Отрасль/сектор
Technology/Finance
Год основания
2013
Андеррайтеры
Morgan Stanley, Goldman Sachs, Citigroup, NuInvest, Allen & Co., HSBC, UBS Investment Bank
Объём IPO, $ млн
2045
Диапазон размещения, $
8-9
Количество акций к размещению/общее количество, млн шт
289.2/ 4600 (6.29%)
Капитализация на IPO, $ млрд
39.1
Дедлайн/торги
07.12.21 20:00 мск / 09.12.21
Проспект эмиссии
Форма S-1 (ссылка)
Презентация
Roadshow (ссылка)
IPO Nu Holdings Ltd. (NU)
Дисклеймер: Инвестирование в IPO сопряжено с повышенным риском финансовых потерь. Участвуя в IPO, вы самостоятельно несёте все риски, связанные с потенциальными убытками.
Данный обзор и содержащиеся в нём оценки и выводы не являются инвестиционной рекомендацией и не могут служить поводом для принятия инвестиционных решений и предоставляются исключительно в ознакомительных целях. Это методологический инструмент, позволяющий проводить самостоятельный анализ для принятия собственных инвестиционных решений и он может быть не объективен и не совершенен. Администрация Zinchenko Capital не несёт ответственности за любые действия и последствия подписчиков и читателей проекта, в том числе убытки, связанные с использованием информации, размещённой на сайтах и ресурсах Zinchenko Capital

Оценка проводится по методике Smartscoring 2.1. Подробно по ссылке

1. Бизнес

Метрики продукта, бизнеса, рынка и отрасли
NU Holdings Ltd ($NU): Основана в 2013 году. NU это крупнейшая в мире по количеству клиентов платформа цифрового банкинга и одна из ведущих мировых технологических компаний с 48,1 миллионами клиентов в Бразилии, Мексике и Колумбии. Компания занимается разработкой постоянно расширяющегося набора важных финансовых решений с высокой степенью вовлеченности, предназначенных для обеспечения превосходного качества обслуживания клиентов в течение пяти финансовых сезонов на пути потребителя или клиента малого и среднего бизнеса: расходы, сбережения, инвестирование, заимствование и защита. Миссия компании - бороться со сложностью, чтобы расширить возможности людей в их повседневной жизни.

Объём и динамика рынка

Обслуживаемый адресный рынок, или «SAM», включает бизнес-направления, которые компания развивает в настоящее время в Бразилии, включая доход от розничного кредитования (определяемый как процентный доход за вычетом затрат на финансирование и кредитные сборы), инвестиций, платежей и страховых брокерских услуг. Потенциал дохода от розничных финансовых услуг составил 99 миллиардов долларов США в 2020 году и, по прогнозам, вырастет на 5% в год до 126 миллиардов долларов США к 2025 году, согласно отчету консалтинговой компании Oliver Wyman Consultoria em. Estratégia de Negócios Ltda.
Общий адресный рынок, или «ТАМ», представляет собой общую потенциальную возможность по всей Латинской Америке, включая доход от рынка, определяемый как комиссионные, полученные от валового объема товаров на рынке электронной коммерции . Согласно отчету Oliver Wyman Report, в 2020 году объем розничных финансовых услуг и доходов на рынке составил 186 миллиардов долларов США, а к 2025 году ожидается среднегодовой рост на 8% до 269 миллиардов долларов США.
100%
Количество клиентов
48,1 млн
100%
Сосредоточенность выручки
Не сосредоточена
100%
Объём рынка
$186 млрд
50%
Динамика рынка
8%
Уникальность идеи и конкурентные преимущества

Компания была первой цифровой банковской платформой в Латинской Америке и пионером в области цифровых финансовых услуг во всем мире. NU Holdings достигли бесспорного лидерства в сфере цифрового банкинга в Бразилии по количеству клиентов и постепенно претендует на лидерство в других странах Латинской Америки.

  • Лидер цифрового банкинга. По состоянию на 30 сентября 2021 года у компании было 48,1 миллиона клиентов, в том числе примерно 28% населения Бразилии в возрасте от 15 лет и старше. Компания также была отмечена как банк №1 в Бразилии по версии Forbes за каждый из последних трех лет, приложение для цифрового банкинга №1 в мире по версии Pymnts.com в 2021 году, а также лучший банк в Латинской Америке и лучший цифровой банк по версии Euromoney в 2021 году.
  • Одна из самых любимых компаний и брендов, которым доверяют. Мощная репутация и ценный бренд, который высоко ценится на рынках и во всем мире. Например, в 2021 году компания была внесена в список TIME в качестве одной из 100 самых влиятельных компаний в мире.
  • Мощная и расширяющаяся экосистема решений и услуг на протяжении пяти финансовых сезонов - компания разработала постоянно растущий набор важных финансовых решений с высокой степенью вовлеченности, предназначенных для обеспечения превосходного качества обслуживания клиентов на протяжении пяти финансовых сезонов на пути потребителя или клиента малого и среднего бизнеса.
  • База очень заинтересованных и лояльных клиентов - прочная репутация среди клиентов. Кроме того, компания разработала стратегию по развитию отношений с клиентами для привлечения новых рефералов и повышения ставок депозитов и расходов.
  • Преимущественная экономика единицы - компания работает с благоприятной экономикой единицы, о чем свидетельствует способность возмещать затраты на привлечение клиентов, или «CAC», с кумулятивной рентабельностью вклада в среднем менее чем за 12 месяцев, продолжая при этом значительно увеличивать выручку и рентабельность вклада в дальнейшем.
  • Коллектив - компании удалось собрать одну из самых интернациональных команд Латинской Америки. Сотрудники представляют более 45 национальностей и обладают опытом масштабирования некоторых из крупнейших мировых технологических и финансовых компаний.
  • Нормативно-правовое регулирование - компания стремится к открытым, совместным и прозрачным отношениям с государственными должностными лицами, поскольку работает над улучшением обслуживания людей в финансовом секторе. За последние несколько лет Nu была очень активна в некоторых из последних знаковых правил для финансовой системы в Бразилии, таких как: бразильская платежная система в реальном времени PIX, открытое банковское дело, переносимость текущих счетов, кибербезопасность и другие.
  • Nu Impact- компания твердо привержена развитию ESG, что находит отражение в подходе «прибыль с целью». Руководство компании верит в создание общих ценностей для всех заинтересованных сторон с интеграцией ESG и прозрачным управлением во всех процессах принятия решений. Компания стремится оказывать положительное социальное влияние на жизнь клиентов и сообществ, которым служит.

Конкуренты

Латиноамериканский рынок финансовых услуг, и в частности рынки финансовых услуг Бразилии, Мексики и Колумбии, в последние годы становятся все более конкурентными. Компания сталкивается со значительной конкуренцией со стороны традиционных бразильских, других латиноамериканских и международных банков и других необанков, поставщиков платежных услуг, инвестиционных консультантов и брокеров, а также других новых компаний в области финансовых технологий, стартапов и нефинансовых компаний, работающих в определенных сегментах финансовых услуг.
Основные конкуренты в сфере потребительского кредитования Бразилии включают Itaú Unibanco SA, Banco Bradesco SA, Banco Santander SA, Banco Caixa Econômica Federal SA и Banco do Brasil SA в бразильском инвестиционном сегменте, а также некоторых конкурентов в сфере потребительского кредитования, таких как Banco BTG Pactual SA, Banco Inter SA и XP Inc. В области потребительского кредитования и инвестиций конкуренция со стороны MercadoPago.com, представительство Ltda., PicPay Serviços SA, PagSeguro Digital Ltd. и StoneCo Ltd.
25%
Прибыльность IPO в отрасли
11%
100%
Уникальность идеи
Достаточно уникальна
100%
Конкурентное преимущество
Лидер отрасли;
Сильный бренд;
Мощная репутация;
Мощная и расширяющаяся экосистема решений и услуг
25%
Количество конкурентов
Высокая конкуренция;
Более 10 основных конкурентов
Модель монетизации

Компания получает доход из двух основных источников: комиссионных и процентных платежей. Тарифы включают сборы, взимаемые за транзакции по кредитным и дебетовым картам, платежи, программы лояльности, пополнение предоплаченных мобильных телефонов и распространение определенных финансовых продуктов и услуг, таких как инвестиции, страхование и денежные переводы. Процентные платежи связаны с процентами, начисляемыми по возобновляемым и рефинансируемым остаткам на кредитных картах и личным кредитам, а также процентами, полученными по депозитам, государственным облигациям и другим процентным инструментам. За девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2021 года, 43 % выручки было получено за счет комиссионных доходов, которые в основном поступают от комиссий за обмен и не взимаются напрямую с клиента.
75%
Трудности входа в отрасль
Серьёзные барьеры
75%
Отраслевые ограничения
Серьёзные ограничения
75%
Модель монетизации
Комиссионные и процентные платежи

Региональный фокус

IPO Nu Holdings региональный фокус

Менеджмент

IPO Nu Holdings менеджмент
Давид Велес Осорно - учредитель, председатель совета директоров и главный исполнительный директор. Он также является членом комитета заинтересованных сторон с июля 2021 года. До основания Nu в 2013 году Дэвид был партнером в Sequoia Capital с января 2011 года по март 2013 года. До Sequoia Дэвид работал в сфере инвестиционного банкинга и роста капитала в Goldman Sachs, Morgan Stanley и General Atlantic. Он имеет степень бакалавра наук в области управления и инженерии и степень магистра делового администрирования Стэнфордского университета.
Гильерме Маркес ду Лаго - главный финансовый директор, эту должность он занимал с февраля 2021 года, а с марта 2019 года по февраль 2021 года работал вице-президентом по финансам. С апреля 2006 года по март 2019 года он занимал различные должности в Credit Suisse. Group AG, в том числе в качестве управляющего директора в своей инвестиционно-банковской группе. Ранее он также работал в McKinsey & Company с 2005 по 2006 год. Он имеет степень бакалавра наук в области промышленного проектирования в Escola Politécnica da Universidade de São Paulo и степень магистра делового администрирования в Гарвардской школе бизнеса.
Кристина Хелена Зингаретти Джанкейра - соучредитель и генеральный директор в Бразилии, эту должность она занимает с февраля 2021 года. С июля 2021 года она также является председателем нашего комитета заинтересованных сторон. Как один из соучредителей, она уже выполняла несколько функций и в настоящее время занимает ведущие позиции в глобальном масштабе, включая маркетинг, коммуникации, ESG, юридическую и государственную политику. Кристина начала свою карьеру в области стратегического консалтинга, работая в BCG (Boston Consulting Group), а до основания Nu в 2013 году несколько лет работала в Itaú Unibanco SA, занимаясь продуктами и маркетингом потребительских кредитов и карт. Она имеет степень бакалавра инженерных наук и степень магистра Университета Сан-Паулу (USP).
Юсеф Лахрех - главный операционный директор, должность, которую он занимает с 2020 года. Он управляет кредитными картами, кредитными и инвестиционными компаниями в Бразилии, а также международными компаниями в Мексике и Колумбии. Кроме того, он отвечает за операции, аналитику, кредитование и науку о данных. Прежде чем присоединиться к компании в 2020 году, он провел 19 лет в Capital One, помогая создавать и развивать бизнес в Канаде и Соединенных Штатах, выполняя ряд функций, связанных с продуктами, аналитикой, рисками и технологиями. Он получил степень по математике в Политехнической школе и степень в области инженерии в Школе Парижского моста, как во Франции, так и степень магистра в области инженерии в Массачусетском технологическом институте.
25%
Региональный фокус

Мексика, Колумбия, Бразилия

75%
Менеджмент
Нормальный
71%
Оценка бизнеса
Хорошо
Резюме по бизнесу, рынку и отрасли
Средняя оценка получилась 71 балл - хорошо.
2. Финансы
Финансовые метрики бизнеса
75%
Сравнение с конкурентами по мультипликаторам
ТВD
100%
Выручка
$737,1 млн
50%
Динамика выручки
20,42%
100%
Валовая прибыль
$326,9 млн
Nu Holdings Ltd финансы
IPO Nu Holdings Ltd финансы
75%
Динамика валовой прибыли
31,88%
75%
Валовая маржа
44,35%
0%
Чистая прибыль
-$171,5 млн убыток
25%
Расходы на продажи и маркетинг
Расходы постепенно уменьшаются
75%
Расходы на исследования и разработки
Не рассчитываются
75%
Удержание выручки
Не рассчитывается
0%
Уровень долга
95,69%
NU Holdings активы
NU Holdings обязательства
100%
Денежный поток
$2,34 млрд
50%
Наличные
24,11%
62%
Оценка финансов
Удовлетворительно
Резюме по финансам
Средняя оценка получилась 62 балла - удовлетворительно.
3. Другие факторы
Важные метрики из других разделов
50%
Инвесторы/фонды
5
100%
Спрос от фондов
Зафиксирован
50%
Предложения от старых инвесторов
15%
Nu Holdings фонды
В следующей таблице суммируются по состоянию на 30 сентября 2021 года различия между существующими акционерами и новыми инвесторами, приобретающими обыкновенные акции класса А в рамках этого предложения, в том числе в форме BDR.
Nu Holdings спрос от фондов
Куда пойдут деньги

Компания намерена использовать чистую выручку от этого предложения для общих корпоративных целей, включая оборотный капитал, операционные расходы и капитальные затраты. Кроме того, часть чистой выручки может использоваться для приобретения или инвестирования в предприятия, продукты, услуги или технологии.
100%
Куда пойдут деньги
Развитие
0%
Попадание в ФПР
Не попадает
25%
Средняя прибыльность андеррайтеров
+17.3% за последние 12 мес
75%
Внутренний спрос (переподписка)
ТВD
75%
Ожидаемая аллокация
ТВD
0%
Объём размещения
$3 036 млн
100%
Торгуется на ОТС
Нет
75%
Допфактор 1
Активное внедрение информационных технологий в регионе
75%
Допфактор 2
Популяризация банковских услуг в регионе
0%
Допфактор 3
Пандемия, связанная с распространением Covid-19
56%
Оценка других факторов
Удовлетворительно
Резюме по другим факторам
Средняя оценка получилась 56 баллов - удовлетворительно.
72%
Скорректированная факторная оценка
Хорошо
Скорректированная факторная оценка
Средний балл по всем параметрам 1) Бизнес 2) Финансы 3) Другие факторы
составил 63 балла - удовлетворительно.

Скорректированная факторная оценка 72 балла - хорошо.

А теперь сравним эту оценку с оценкой экспертов.
4. Оценки экспертов
Аналитические сервисы и эксперты в области IPO
-%
Эксперт S
Оценка 3/5
-%
Эксперт B
Оценка 2/5
-%
Эксперт P
Участвует
-%
Эксперт R
Участвует
-%
Эксперт F
Участвует
-%
Эксперт A
Участвует
-%
Эксперт Pr
Bullish
-%
Эксперт RH
3/5
-%
Эксперт BA
Нравится
-%
Эксперт QC
Miss
-%
Эксперт FS
3/5
62%
Средняя оценка экспертов
Большинство участвуют, но на ограниченную сумму
IPO WCG Clinical WCGC
Подать заявку на IPO у брокера Freedom Finance
предварительно откройте брокерский счёт в форме ниже
Как же распределять депозит?
Наше решение: предварительно принимаем участие на $2000 (точное решение будет перед дедлайном)

В зависимости от вашей стратегии - у вас может быть своё решение. Мы можем сказать, как бы мы поступили, если бы у нас был определённый депозит. Не является инвестиционной рекомендацией
Данная оценка может быть не объективной. Zinchenko.Capital не осуществляет деятельности по инвестиционному консультированию, информация, размещаемая на сайте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Приведенная на этом сайте информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации Zinchenko.Capital ответственности не несёт. Zinchenko.Capital и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, включая данные, котировки и графики, а также за ее достоверность.