IPO Ренессанс Страхование (RENI)

Обзор первичного биржевого размещения акций RENI
Тикер
RENI
Страна
Россия
Биржа
MOEX
Количество сотрудников
4531
Отрасль/сектор
InsureTech
Год основания
1997
Андеррайтеры
Тинькофф, BCS Global Markets, Ренессанс Капитал, Сбербанк, Credit Suisse, JP Morgan, ВТБ Капитал
Объём IPO, $ млн
~ 354
Диапазон размещения, $
1.69-1.90
Количество акций к размещению/общее количество, млн шт
210/404 763 (0.05 %)
Капитализация на IPO, $ млрд
~ 0.95 - 1.03
Дедлайн/торги
19.10.21 16:00 мск / 20.10.21
Проспект эмиссии
Презентация
IPO Ренессанс Страхование (RENI)
Дисклеймер: Инвестирование в IPO сопряжено с повышенным риском финансовых потерь. Участвуя в IPO, вы самостоятельно несёте все риски, связанные с потенциальными убытками.
Данный обзор и содержащиеся в нём оценки и выводы не являются инвестиционной рекомендацией и не могут служить поводом для принятия инвестиционных решений и предоставляются исключительно в ознакомительных целях. Это методологический инструмент, позволяющий проводить самостоятельный анализ для принятия собственных инвестиционных решений и он может быть не объективен и не совершенен. Администрация Zinchenko Capital не несёт ответственности за любые действия и последствия подписчиков и читателей проекта, в том числе убытки, связанные с использованием информации, размещённой на сайтах и ресурсах Zinchenko Capital

Оценка проводится по методике Smartscoring 2.1. Подробно по ссылке

1. Бизнес

Метрики продукта, бизнеса, рынка и отрасли
Ренессанс Страхование ($RENI): Ренессанс Страхование входит в топ-10 страховщиков России по объему собираемых страховых премий с долей рынка, равной 5,4%. Среди независимых страховых компаний она лидирует в самом быстроразвивающемся сегменте — страховании жизни. В ближайшие три года этот сегмент обещает расти в среднем на 15% в год. Компания разработала инновационную цифровую платформу, благодаря которой растет быстрее рынка. За последние два года объем страховых премий, собранных Ренессанс Страхованием, увеличился на 18%, а размер чистой прибыли — аж на 38%. В перспективе Ренессанс может стать консолидатором отрасли, собирая традиционных и менее эффективных страховщиков на своей платформе. Часть вырученных в ходе IPO средств пойдет на масштабирование этого процесса.

По сравнению с другими странами страхование в России все еще находится на начальном этапе развития. Если посмотреть на соотношение объема страховых премий к ВВП, то в России этот процент в разы меньше, чем в среднем по миру, что уж говорить об отставании от развитых стран. Получается, что у российского рынка есть большой потенциал для роста. По прогнозам аудиторской и консалтинговой компании KPMG, он может увеличиться на 51% к 2024 году — до 2,3 трлн рублей, что может быть сопоставимо с 1,62% ВВП.
Ренессанс страхование

Сейчас Ренессанс предлагает широкую линейку страховых продуктов. В сегменте non-life — это КАСКО, ОСАГО, ДМС, страхование от несчастных случаев, страхование имущества, грузов, финансовых рисков и др. В сегменте страхования жизни она предлагает инвестпрограммы, страхование на дожитие до определенного возраста (выплата осуществляется по истечении срока договора или в случае смерти), медицинское и кредитное страхование (выплата непогашенной задолженности в случае проблем со здоровьем у застрахованного или смерти). По сборам страховых премий Ренессанс занимает восьмое место в России. Но если исключить государственные и банковские компании, то компания — номер один среди независимых страховщиков в сегменте страхования жизни и четвертая в сегменте non-life.
Эмитент имеет диверсифицированный страховой портфель (на отчетную дату отсутствуют клиенты, на оборот с которыми приходится не менее чем 10 процентов общей выручки от продажи продукции (работ, услуг) эмитента), поэтому риски, связанные с возможностью потери потребителей, на оборот с которыми приходится не менее 10 процентов общей выручки от продаж продукции (работ, услуг) общества, отсутствуют.
IPO Ренессанс страхование
100%
Количество клиентов
> 4 млн
100%
Сосредоточенность выручки
Не сосредоточена
50%
Объём рынка
~ $21,59 млрд
75%
Динамика рынка
+17%
По сборам страховых премий Ренессанс занимает восьмое место в России. Но если исключить государственные и банковские компании, то компания — номер один среди независимых страховщиков в сегменте страхования жизни и четвертая в сегменте non-life.
  • Ренессанс входит в топ-10 страховщиков в России по объему страховых премий в 2020 году, млрд руб - Диаграмма 1;
  • Лидер по сборам страховых премий в сегменте страхования жизни среди независимых страховщиков (данные за 2020 год в млрд руб.) - Диаграмма 2;
  • Ренессанс — четвертый по сборам страховых премий в сегменте non-life среди независимых страховщиков (данные за 2020 год в млрд руб.) - Диаграмма 3.
Компания считает свою независимость преимуществом, так как благодаря ей может сфокусироваться на развитии исключительно страхового бизнеса, быть более гибкой и быстрее внедрять инновации. По росту бизнеса и прибыльности собственного капитала в обоих сегментах страхового рынка Ренессанс опережает не только отечественных страховщиков, но и некоторые известные иностранные компании, такие как Allianz, AXA, Zurich Insurance Group, Generali, Ping An, Porto Seguro S.A.
Компания совершила настоящую цифровую революцию на российском рынке страхования. Она автоматизирует процессы во всех аспектах бизнеса — от подготовки страховых полисов и обработки заявок на возмещения до организации партнерских продаж.
  • Компания разработала новый программный интерфейс, проще говоря API, для продаж на платформах партнеров. На интеграцию систем у партнеров уходит всего один-два дня.
  • Она также разработала для партнеров функциональный личный кабинет агента, включающий в себя CRM, движок для выпуска новых полисов, поддержку агентов, статистику продаж. Ожидается, что платформа поможет нарастить продажи в регионах. Промежуток времени между привлечением нового партнера и его первой продажей сокращен в три раза.
  • Компания предлагает эффективные процессы подачи клиентских заявок с более продвинутыми моделями скоринга (в анализе используется более 60 параметров) и автоматизацией. Например, в сегменте страхования жизни решения по 40% агентских заявок принимаются моментально, а по оставшимся — в течение одного дня. Обработка заявок на страховые возмещения по КАСКО уже на 70% перешла в онлайн-чаты, что позволило оптимизировать расходы на операционных сотрудников.
  • Ренессанс внедрил Google Pay, Apple Pay и Систему быстрых платежей.
  • Компания активно развивается в телемедицине, так как считает, что из-за широкой географии и недоразвитости медицинской инфраструктуры в России онлайн-диагностика, по крайней мере на первых этапах, может значительно сэкономить средства пациентов. Помимо медицинского приложения под собственным брендом (Ренессанс здоровье) с возможностью онлайн-консультаций, компания запустила еще два — Кардио Журнал и Budu. Первое дает возможность записывать и хранить показания давления, отслеживать его динамику, а также в случае необходимости получить консультацию специалиста. В приложении Budu можно проконсультироваться онлайн с врачами 17 специальностей. За пользователем могут даже закрепить личного врача. В июне этого года число онлайн-консультаций на всех медицинских платформах компании приблизилось к отметке 10 000. В планах внедрить контроль за хроническими заболеваниями и ментальным здоровьем.
75%
Прибыльность IPO в отрасли
Нет информации
75%
Уникальность идеи
Недостаточно уникальна
100%
Конкурентное преимущество
Независимость
Инновационная цифровая платформа
Широкий профиль продуктов
25%
Количество конкурентов
14 основных конкурентов
У страховой отрасли в России много проблем, например, такие как:
  • Низкий уровень спроса на страховые услуги. В нашей стране нет культуры страхования, чаще всего жители обращаются к страховщикам только потому, что обязаны делать это. Без страхования жизни нельзя получить кредит в банке, за отсутствие полиса ОСАГО нарушители должны выплатить штраф, без страхования путешественника невозможно получить визу и т.п. И, конечно, учитывается наше русское "авось".
  • Ограничение конкуренции. К сожалению, на рынке страхования иногда конкуренция искусственно ограничивается. Например, если клиент взял ипотеку в банке, он может получить страховку только у компаний-партнёров. Аналогичная ситуация с медицинским страхованием: если пациент хочет наблюдаться в конкретной клинике, ему придётся выбирать полис всего у одной или нескольких страховых компаний, с которыми сотрудничает медучреждение.
  • Пожалуй, только страховщики понимают, как устроен страховой рынок. Такая непрозрачность работы тоже вызывает недоверие потенциальных клиентов. Зачем обращаться за услугами, в которых ничего не понятно? Как можно доверять компании, которая засекречивает документы и важную информацию?
  • Низкие стандарты деятельности. Проблема касается не только страховой отрасли, но и всей сферы услуг в нашей стране. Вспомните, когда последний раз вы с удовольствием общались с менеджером в банке? В интернет-магазине? Наверняка вы скорее вспомните какую-нибудь неприятную историю. Но клиентский сервис – это отдельная беда. Низкие стандарты деятельности приводят к тому, что многие страховые компании не несут ответственности перед клиентами.
75%
Трудности входа в отрасль
серьёзные барьеры
75%
Отраслевые ограничения
серьёзные ограничения
50%
Модель монетизации
B2C/B2B
Хотя у компании могут быть планы по географической экспансии, пока Ренессанс ведет деятельность только в одной стране. Поэтому макроэкономические риски не диверсифицируются. Если прогнозы экономического роста России и роста доходов населения не оправдаются, финансовые результаты компании могут быть хуже прогнозируемых.

Ренессанс Страхование — одна из первых частных страховых компаний в России. Ее основали в 1997 году. У истоков компании стоял предприниматель Борис Йордан, который в то время руководил московским офисом инвестбанка Credit Suisse First Boston, а двумя годами ранее основал инвесткомпанию Ренессанс Капитал. В 1998 году он учредил финансовую группу Спутник, которая и по сей день является крупнейшим акционером Ренессанс Страхования. Йордан же возглавляет совет директоров компании.

Профессиональная и опытная управленческая команда, пользующаяся поддержкой высокоавторитетного основателя и долгосрочных акционеров. Руководители «Ренессанс страхования» имеют многолетний успешный опыт работы в российских финансовых и нефинансовых компаниях. Ключевые члены команды работают в Группе более 10 лет. Генеральный директор «Ренессанс страхования» Юлия Гадлиба была признана Forbes Russia одной из лучших женщин-руководителей в России за последние три года. Генеральный директор «Ренессанс Жизнь» Олег Киселев работает в компании с момента ее основания и является ключевой фигурой в развитии российского рынка страхования жизни.
0%
Региональный фокус

Россия

75%
Менеджмент
сильный
67%
Оценка бизнеса
Хорошо
Резюме по бизнесу, рынку и отрасли
Средняя оценка получилась 67 баллов. Хорошо.
2. Финансы
Финансовые метрики бизнеса
0%
Сравнение с конкурентами по мультипликаторам
Завышенная оценка
100%
Выручка
$1,2 млрд
50%
Динамика выручки
+15,4%
100%
Валовая прибыль
$80млн
25%
Динамика валовой прибыли
+9.8%
25%
Валовая маржа
6.9%
25%
Операционная прибыль
TBD
75%
Расходы на продажи и маркетинг
Не рассчитываются
75%
Расходы на исследования и разработки
Не рассчитываются
75%
Удержание выручки
Не рассчитывается
0%
Уровень долга
81%
Ренессанс страхование

Источник: www.renins.ru

100%
Денежный поток
$195,1 млн
0%
Наличные
10% от обязательств
50%
Оценка финансов
Удовлетворительно
Резюме по финансам
50 баллов - удовлетворительно
3. Другие факторы
Важные метрики из других разделов
50%
Инвесторы/фонды
4 фонда
0%
Спрос от фондов
Не зафиксирован
25%
Предложения от старых инвесторов
28%
Ренессанс акционеры
Средства, полученные от первичного компонента предложения, компания собирается направить на ускорение своего развития за счет финансирования органического роста, инвестиций в связанные с цифровизацией инициативы, а также потенциальных сделок M&A.
100%
Куда пойдут деньги
Развитие и масштабирование
0%
Попадание в ФПР
Не попадает
75%
Средняя прибыльность андеррайтеров
Нет информации
-%
Внутренний спрос (переподписка)
Не расчитывается
-%
Ожидаемая аллокация
Не расчитывается
100%
Объём размещения
$354 млн
Компания развивается в перспективной сфере телемедицины. Еще до пандемии Фонд Международного медицинского кластера прогнозировал рост рынка телемедицины в России на 10—15% в год на горизонте пяти лет. Из-за ковида рост, скорее всего, будет еще более значительным. Так, в первом полугодии 2020-го спрос на онлайн-консультации с врачами увеличился на 177%. Для дальнейшего развития и широкого распространения дистанционных медицинских услуг нужна четкая нормативная база.

Ренессанс должен выиграть от развития страхования жизни, которое по темпам роста обгоняет более зрелый сегмент non-life и в котором компания существенно обгоняет конкурентов.
Да, есть такие сдерживающие факторы, как:
  • доступное бесплатное медицинское страхование, которое охватывает широкий круг заболеваний;
  • низкие налоговые вычеты по расходам на страхование жизни (по сравнению с развитыми странами);
  • сохраняющаяся популярность депозитов как главного инструмента для сбережений.
Однако есть и стимулы, которые могут способствовать продолжению и, возможно, ускорению роста страхования жизни:
  • средняя продолжительность жизни постепенно растет, тогда как пенсии остаются на низком уровне, из-за чего появляется потребность в создании сбережений заблаговременно;
  • при этом благосостояние населения тоже растет, о чем свидетельствует рост депозитов;
  • но ставки по депозитам также находятся на невысоком уровне, что вынуждает искать более привлекательные инструменты для наращивания накоплений;
  • идет обсуждение государственных инициатив по увеличению налогового вычета по расходам на страхование жизни и внедрению государственного страхования ответственности страховых компаний (аналогично страхованию вкладов).
Отметим, что практически все продажи Ренессанса в сегменте страхования жизни приходятся на банки-партнеры. Сейчас их 46. Они выбирают Ренессанс из-за широкого набора продуктов и удобной и быстрой интеграции, а также по причине отсутствия конкуренции (другие серьезные поставщики страхования жизни сами ведут банковскую деятельность).

Также не стоит забывать о технологическом преимуществе Ренессанса, которое будет и дальше приносить плоды на фоне роста спроса на онлайн-сервисы со стороны потребителей и партнеров. А еще компания, как один из лидеров сегмента, может стать бенефициаром развития страхования автомобилей. По прогнозам KPMG, доля продаж новых авто, сопровождающихся продажами КАСКО, увеличится с 49% в 2020-м до 69% в 2024 году. Аналогичный показатель по подержанным автомобилям может вырасти с 30% до 38%.
100%
Торгуется на ОТС
Нет
75%
Допфактор 1
Развитие в перспективной сфере телемедицины
75%
Допфактор 2
Развитие в сфере
страхования жизни
75%
Допфактор 3
Технологическое преимущество
60%
Скорректированная факторная оценка
Удовлетворительно
Резюме по другим факторам
Средний балл по всем параметрам 1) бизнес 2) финансы 3) прочие составил 60 баллов. Удовлетворительно

А теперь сравним эту оценку с оценкой экспертов
4. Оценки экспертов
Аналитические сервисы и эксперты в области IPO
25%
Эксперт S
Оценка 3/5
25%
Эксперт B
Оценка 3/5
0%
Эксперт P
Пропуск
0%
Эксперт R
Пропуск
0%
Эксперт F
Пропуск
0%
Эксперт A
Пропуск
0%
Эксперт Pr
Neutral
20%
Эксперт RH
1/5
0%
Эксперт BA
Пропуск
0%
Эксперт QC
Miss
0%
Эксперт FS
Пропуск
9%
Средняя оценка экспертов
Все пропускают
IPO WCG Clinical WCGC
Подать заявку на IPO у брокера Freedom Finance
предварительно откройте брокерский счёт в форме ниже
Как же распределять депозит?
Наше решение: не участвуем

В зависимости от вашей стратегии - у вас может быть своё решение. Мы можем сказать, как бы мы поступили, если бы у нас был определённый депозит. Не является инвестиционной рекомендацией
Если у меня депозит $2000
Пропуск
Если у меня депозит $4000
Пропуск
Если у меня депозит $6000
Пропуск
Если у меня депозит $10000+
Пропуск
Данная оценка может быть не объективной. Zinchenko.Capital не осуществляет деятельности по инвестиционному консультированию, информация, размещаемая на сайте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Приведенная на этом сайте информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации Zinchenko.Capital ответственности не несёт. Zinchenko.Capital и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, включая данные, котировки и графики, а также за ее достоверность.