Что такое IPO и как финансируются стартапы
И как ещё можно привлечь инвестиции стартапу
Содержание
1. Что такое IPO и как ещё можно привлечь инвестиции стартапу
2. Как проходит подготовка к IPO
3. Как происходит процесс IPO и кто такие андеррайтеры
4. Как инвестировать в IPO - инструменты и риски
5. Как выбрать брокера для IPO
6. Как отбирать IPO
7. Как подать заявку на IPO
8. Типовые стратегии инвестирования в IPO
2. Как проходит подготовка к IPO
3. Как происходит процесс IPO и кто такие андеррайтеры
4. Как инвестировать в IPO - инструменты и риски
5. Как выбрать брокера для IPO
6. Как отбирать IPO
7. Как подать заявку на IPO
8. Типовые стратегии инвестирования в IPO
"Мы начнём издалека. Мне хочется, чтобы вы понимали не просто суть IPO, но и разобрались немножко глубже - для чего первичное размещение акций нужно компаниям, у кого какие интересы на данной стадии и какие могут возникнуть неожиданности с предприятиями вообще. Для этого нужно понимать как стартап возникает и как он выходит на биржу. Это кстати, пригодится не только для IPO, но и вообще для понимания природы акций на вторичном фондовом рынке"
Сергей Зинченко
Co-Founder Zinchenko Capital
1. Что происходит до IPO?
И как компании приходят к идее провести первичное размещение акций
Природа прибыли
Откуда берутся деньги в финансовом мире? И речь не про то как они печатаются, а про то, как зарабатываются. Откуда берётся прибыль? Деньги зарабатываются на рынке и покупатель их платит за что-то
Д - Т - Д*
Это разновидность формулы капитала Карла Маркса. Сначала есть просто деньги, потом они превращаются в товар и затем превращаются в другие деньги (как правило это просто больше денег). Но почему же покупатель платит больше денег за товар, если его можно купить дешевле (ведь кто-то же его покупает дешевле)?
Дело в том, что не все знают, где купить этот товар дешевле, а конкретный торговец знает - поэтому он и получает премию в виде большего количества денег. Или в другом случае, товар можно купить дешевле и все об этом знают, но нужно его купить много (не всем нужно столько) и придётся ехать далеко (на оптовую базу). Поэтому покупатель платит в этом случае премию продавцу не за то, что он обладает конкретной информацией, а за удобство - продавец предоставляет сервис покупки этого товара меньшим количеством и ближе к дому (так работают магазины у дома)
Это всё касается торговли, но в сфере услуг то же самое. Покупатель платит премию продавцу за те услуги (в том числе информацию), которые он не может оказать себе сам (или их оказание экономически невыгодно)
Если немного приподняться над всем этим, то станет видно, что бизнес зарабатывает тогда и только тогда, когда решает конкретную проблему клиента. Если бизнес проблему не решает (или решение проблемы выгоднее найти в другом месте) - такой бизнес просто умирает. Есть решение проблемы - есть выручка, но не всегда есть прибыль. Смотря в какой стадии находится бизнес. Как правило все бизнесы, акции которых ещё пока не торгуются на бирже являются стартапами и это в основном убыточные компании. Но кому они нужны, если они сжигают деньги?
Откуда берутся деньги в финансовом мире? И речь не про то как они печатаются, а про то, как зарабатываются. Откуда берётся прибыль? Деньги зарабатываются на рынке и покупатель их платит за что-то
Д - Т - Д*
Это разновидность формулы капитала Карла Маркса. Сначала есть просто деньги, потом они превращаются в товар и затем превращаются в другие деньги (как правило это просто больше денег). Но почему же покупатель платит больше денег за товар, если его можно купить дешевле (ведь кто-то же его покупает дешевле)?
Дело в том, что не все знают, где купить этот товар дешевле, а конкретный торговец знает - поэтому он и получает премию в виде большего количества денег. Или в другом случае, товар можно купить дешевле и все об этом знают, но нужно его купить много (не всем нужно столько) и придётся ехать далеко (на оптовую базу). Поэтому покупатель платит в этом случае премию продавцу не за то, что он обладает конкретной информацией, а за удобство - продавец предоставляет сервис покупки этого товара меньшим количеством и ближе к дому (так работают магазины у дома)
Это всё касается торговли, но в сфере услуг то же самое. Покупатель платит премию продавцу за те услуги (в том числе информацию), которые он не может оказать себе сам (или их оказание экономически невыгодно)
Если немного приподняться над всем этим, то станет видно, что бизнес зарабатывает тогда и только тогда, когда решает конкретную проблему клиента. Если бизнес проблему не решает (или решение проблемы выгоднее найти в другом месте) - такой бизнес просто умирает. Есть решение проблемы - есть выручка, но не всегда есть прибыль. Смотря в какой стадии находится бизнес. Как правило все бизнесы, акции которых ещё пока не торгуются на бирже являются стартапами и это в основном убыточные компании. Но кому они нужны, если они сжигают деньги?
Что такое стартап
Start Up - значит запускать. Это бизнес, построенный вокруг какой-либо идеи, который находится в процессе запуска. Идеи могут быть разноформатными и лежать в разной плоскости, но всегда они заключаются в том, как решить конкретную проблему клиента:
- более быстро
- более дёшево и экономично
- менее больно и более приятно
- с лучшим уровнем сервиса
- или вообще не допустить появления этой проблемы
Стартапы
Итак, сначала есть идея. Но как правило нет ресурсов для её реализации. Есть только гениальная мысль в голове основателя (или основателей) и нет ни денег, ни помещения, ни оборудования, ни сотрудников, ни компьютеров. Нет даже счёта в банке и нет регистрации юридического лица в налоговой.
И первое время стартап может развиваться только физическими усилиями фаундеров: они могут не спать ночами, заниматься исследованиями, ставить опыты, производить опытные образцы, выполнять сразу работу программиста/грузчика/маркетолога/финансиста/стратега
Итак, сначала есть идея. Но как правило нет ресурсов для её реализации. Есть только гениальная мысль в голове основателя (или основателей) и нет ни денег, ни помещения, ни оборудования, ни сотрудников, ни компьютеров. Нет даже счёта в банке и нет регистрации юридического лица в налоговой.
И первое время стартап может развиваться только физическими усилиями фаундеров: они могут не спать ночами, заниматься исследованиями, ставить опыты, производить опытные образцы, выполнять сразу работу программиста/грузчика/маркетолога/финансиста/стратега
Эти компании начинались в гаражах
Всем известная картинка, которая изображает великие компании, которые создавались и получили первое развитие в том, что было - на ресурсах основателей
Но рано или поздно приходит время, когда условный опытный образец сделан и нужно пробовать запускать массовое производство (хотя бы мелкими партиями) и начинать продавать. А для этого нужны деньги
И первыми инвесторами выступают кто? Правильно, вновь фаундеры.
Точнее уже их родственники и друзья, которые дают займы, или банки, которые дают кредиты (реже, но бывает). Эту категорию людей можно обозначить аббревиатурой FFFF (4F) - founders family friends fools (основатели, семья, друзья и дураки). Потому что это самая рисковая стадия стартапа, после которой большинство разваливаются, называется "долиной смерти"
Но рано или поздно приходит время, когда условный опытный образец сделан и нужно пробовать запускать массовое производство (хотя бы мелкими партиями) и начинать продавать. А для этого нужны деньги
И первыми инвесторами выступают кто? Правильно, вновь фаундеры.
Точнее уже их родственники и друзья, которые дают займы, или банки, которые дают кредиты (реже, но бывает). Эту категорию людей можно обозначить аббревиатурой FFFF (4F) - founders family friends fools (основатели, семья, друзья и дураки). Потому что это самая рисковая стадия стартапа, после которой большинство разваливаются, называется "долиной смерти"
Как развиваются стартапы и где начинается IPO
Иногда стартап выигрывает какой-то грант и продолжает финансирование. Но эти деньги вновь очень быстро заканчиваются и требуется ещё. Потому что: а) не было чёткого бизнес-плана или б) он был, но расходы оказались в х раз больше, запланированных и в) стартап - это дырявая бочка с массой неэффективностей.
Это тоже нормально, но вопрос - где взять деньги? Скинуться
Это тоже нормально, но вопрос - где взять деньги? Скинуться
Краудфандинг / краудинвестинг
Это народное финансирование / инвестирование (сrowd — «толпа», funding — «финансирование»). Прекрасный способ найти инвесторов и потребителей продукта стартапа в одном лице. На одной из многочисленных интернет-площадок размещается проект с их будущим продуктом и у пользователей этого портала есть возможность купить будущую продукцию компании либо гораздо дешевле, либо с какими-либо материальными или нематериальными бонусами
Таким образом, продаётся сегодня первая партия, которая будет выпущена через полгода например. Стартап получает первое финансирование и в некоторых случаях его будет достаточно, чтобы успешно стартовать
Но не всегда это работает, потому что: а) продукт оказывается не нужным (значит идея не выстрелила), б) у фаундеров нет опыта общения с аудиторией и они не планируют им обзаводиться и в) не все стартапы подходят для краудфандинга (например, сложный IT-продукт в сфере B2B или биотех, который разрабатывает лекарство от рака, просто невозможно финансировать таким образом) и г) денег опять не хватило
При этом стартап ещё не вышел из долины смерти и может погибнуть в любой момент
Таким образом, продаётся сегодня первая партия, которая будет выпущена через полгода например. Стартап получает первое финансирование и в некоторых случаях его будет достаточно, чтобы успешно стартовать
Но не всегда это работает, потому что: а) продукт оказывается не нужным (значит идея не выстрелила), б) у фаундеров нет опыта общения с аудиторией и они не планируют им обзаводиться и в) не все стартапы подходят для краудфандинга (например, сложный IT-продукт в сфере B2B или биотех, который разрабатывает лекарство от рака, просто невозможно финансировать таким образом) и г) денег опять не хватило
При этом стартап ещё не вышел из долины смерти и может погибнуть в любой момент
Инвесторы
И вот на горизонте появляются венчурные инвесторы и бизнес-ангелы. Многие этих людей объединяют в общую группу венчурных инвесторов, но мы считаем, что они отличаются
Бизнес-ангел - частное лицо с индивидуальным опытом предпринимательской, финансовой, маркетинговой или иной деятельности, которая может помочь стартапу. В основном бизнес-ангел выступает наставником (ментором) для стартапа, предоставляя свои консультационные услуги и услуги продвижения на рынок в обмен на долю в стартапе. Часто это сопровождается с вложением живых денег в стартап, но не обязательно. Стартапы как правило сами ищут бизнес-ангелов в соответствующих сообществах и на мероприятиях
Венчурный фонд - это уже инвестиционный фонд, который специализируется на вложениях в наукоёмкие отрасли, инновационные сектора вроде технологических и биотехов. Фонд объединяет капитал разных людей и предприятий, а так же их навыки, которые способны помочь в развитии стартапа и выведении его продукции на рынки. Инвестиции направляются в несколько десятков или даже сотен стартапов (портфель фонда), удачными из которых будут только несколько. Венчурные фонды сами ищут наиболее перспективные стартапы и имеют больше компетенций для их оценки и принятия инвестиционных решений. Венчурные инвесторы часто участвуют в нескольких раундах финансирования, привлекая другие источники, и готовят свою долю для дальнейшей продаже стратегическому инвестору или для продажи на стадии IPO
И вот на горизонте появляются венчурные инвесторы и бизнес-ангелы. Многие этих людей объединяют в общую группу венчурных инвесторов, но мы считаем, что они отличаются
Бизнес-ангел - частное лицо с индивидуальным опытом предпринимательской, финансовой, маркетинговой или иной деятельности, которая может помочь стартапу. В основном бизнес-ангел выступает наставником (ментором) для стартапа, предоставляя свои консультационные услуги и услуги продвижения на рынок в обмен на долю в стартапе. Часто это сопровождается с вложением живых денег в стартап, но не обязательно. Стартапы как правило сами ищут бизнес-ангелов в соответствующих сообществах и на мероприятиях
Венчурный фонд - это уже инвестиционный фонд, который специализируется на вложениях в наукоёмкие отрасли, инновационные сектора вроде технологических и биотехов. Фонд объединяет капитал разных людей и предприятий, а так же их навыки, которые способны помочь в развитии стартапа и выведении его продукции на рынки. Инвестиции направляются в несколько десятков или даже сотен стартапов (портфель фонда), удачными из которых будут только несколько. Венчурные фонды сами ищут наиболее перспективные стартапы и имеют больше компетенций для их оценки и принятия инвестиционных решений. Венчурные инвесторы часто участвуют в нескольких раундах финансирования, привлекая другие источники, и готовят свою долю для дальнейшей продаже стратегическому инвестору или для продажи на стадии IPO
Так что же такое IPO
Initial Public Offering - первичное публичное размещение - размещение акций стартапа на бирже. В результате этого процесса компания становится публичной и получает финансирование
Но компания пока ещё не на IPO. Пока ещё венчурные инвесторы не вышли и риск остаётся высоким. Потому что даже когда к стартапу присоединяются такие профессионалы, заинтересованные в том, чтобы их деньги не были спущены в унитаз, - предприятие всё ещё находится в долине смерти.
Но точка безубыточности уже близко
Но точка безубыточности уже близко
Схема инвестирования венчурных фондов выглядит примерно так:
- они находят 100 стартапов для посевной стадии финансирования - когда "сеют" инвестиции в надежде, что какие-то из них прорастут
- из 100 выживают 10, которые финансируются на раунде А
- из 10 выживают 1-2, которые доходят до следующих раундов
- и примерно 1 из 100 доходит до IPO
Стадии венчурного финансирования стартапа
Первый $1 миллион
Составление бизнес-плана и его валидация, проверка гипотез стартапа о продукте и рынке
Первые $10 миллионов
Прототип, промышленный образец, MVP (минимально жизнеспособный продукт) в IT-сфере
Первые $100 млн
Запуск производства, продвижение продукта, маркетинг
Первые $500 млн
Экспансия на международные рынки
Пора проводить IPO
Пора проводить IPO
Венчурные инвесторы как бы готовят новичка к соревнованиям несколько лет - условно помогают "прокачивать мышцы" и работают над "спортивными достижениями", возят на региональные соревнования, чтобы на первых масштабных соревнованиях (Чемпионат Мира), подписать контракт с серьёзным спонсором или продать спортсмена в крутой клуб.
И очень часто спортсмен просто выглядит очень круто и спортивно, но не блещет результатами.
И очень часто спортсмен просто выглядит очень круто и спортивно, но не блещет результатами.
Со стартапами на IPO то же самое.
Иногда они напоминают надутый пузырь
Иногда они напоминают надутый пузырь
Итак, подведём итоги. Какова главная цель IPO и зачем компании выпускают акции на биржу?
1. Деньги, чтобы развиваться дальше или, сказав по-красивому, получить доступ к капиталу неограниченного круга инвесторов
2. Деньги, чтобы обкэшить старых инвесторов, фаундеров и сотрудников или, сказав по-красивому, увеличить ликвидность капитала учредителей
3. Деньги, чтобы заткнуть старые дыры - погасить кредиты и займы или, сказав по-красивому, улучшить свой баланс
Но не только деньги движут инвесторов и основателей стартапа, но еще:
4. Доступ к дешёвым кредитам - после IPO компания будет публичной, а значит прозрачной, а значит банки будут давать кредиты без опаски - больше и дешевле. Опять про деньги?
5. Защита от противоправных действий - от рейдерского захвата и пресса государства, например - с публичной компанией сложнее делать беспредел, потому что он становится предметом огласки в СМИ. Это возможность защитить деньги инвесторов. И вновь про деньги
Короче, главная цель IPO - это получение новых денег или защита старых денег
2. Деньги, чтобы обкэшить старых инвесторов, фаундеров и сотрудников или, сказав по-красивому, увеличить ликвидность капитала учредителей
3. Деньги, чтобы заткнуть старые дыры - погасить кредиты и займы или, сказав по-красивому, улучшить свой баланс
Но не только деньги движут инвесторов и основателей стартапа, но еще:
4. Доступ к дешёвым кредитам - после IPO компания будет публичной, а значит прозрачной, а значит банки будут давать кредиты без опаски - больше и дешевле. Опять про деньги?
5. Защита от противоправных действий - от рейдерского захвата и пресса государства, например - с публичной компанией сложнее делать беспредел, потому что он становится предметом огласки в СМИ. Это возможность защитить деньги инвесторов. И вновь про деньги
Короче, главная цель IPO - это получение новых денег или защита старых денег
"Если Вы желаете проверить, насколько хорошо Вами усвоена данная тема, пройдите небольшое тестирование, используя виджет, либо перейдя по ссылке, и ознакомьтесь с полученным результатом. P.S: некоторые вопросы могут носить шутливый характер. Спасибо за понимание"
Сергей Зинченко
Co-Founder Zinchenko Capital
2. Стартап принял решение проводить IPO
Что происходит дальше? Как готовятся к IPO?
Всё это во 2 разделе в продолжении статьи
Всё это во 2 разделе в продолжении статьи
Акции - это ценные бумаги, подтверждающие право на бизнес.
Акции - это ценные бумаги, подтверждающие право на бизнес.
Биржа (фондовая) - это площадка для совершения сделок на фондовом рынке. Задача биржи - сводить покупателей и продавцов и предоставлять им инфраструктуру.
Вторичный фондовый рынок (secondary market) - это рынок, на котором происходит обращение бумаг, ранее выпущенных и прошедших процесс первичного размещения (IPO).
Валидация – процесс тестирования конкретной бизнес-модели в "боевых условиях" на предмет её экономической целесообразности.
Грант - это субсидии различного плана, не требующие возврата, но при этом требующие отчётности об их использовании.
Ликвидность - это возможность быстро продать актив (например, акцию) по цене, близкой к рыночной. С позиции ликвидности можно оценить любое имущество, которым владеет человек или компания, в том числе и ценные бумаги.
Фаундер (founder) - основатель или учредитель стартапа, человек, который вкладывает ресурсы в развитие зарождающейся компании.
Рейдерский захват - это процедура, при которой происходит поглощение предприятия посредством обмана либо насильственно. После получения контроля над активами злоумышленники их продают, либо используют по своему усмотрению.
B2B (би-ту-би) это бизнес для бизнеса. Этот термин охватывает все компании, которые создают продукты и услуги, ориентированные на другие виды бизнеса.