8. Типовые стратегии инвестирования в IPO
Что делать во время локапа и после него
Содержание
1. Что такое IPO и как ещё можно привлечь инвестиции стартапу
2. Как проходит подготовка к IPO
3. Как происходит процесс IPO и кто такие андеррайтеры
4. Как инвестировать в IPO - инструменты и риски
5. Как выбрать брокера для IPO
6. Как отбирать IPO
7. Как подать заявку на IPO
8. Типовые стратегии инвестирования в IPO
2. Как проходит подготовка к IPO
3. Как происходит процесс IPO и кто такие андеррайтеры
4. Как инвестировать в IPO - инструменты и риски
5. Как выбрать брокера для IPO
6. Как отбирать IPO
7. Как подать заявку на IPO
8. Типовые стратегии инвестирования в IPO
"Давайте посмотрим, какие варианты действий есть во время локапа акций IPO и после него. Как мы можем управлять рисками, фиксировать доход и какие стратегии можно использовать"
Сергей Зинченко
Co-Founder Zinchenko Capital
После начала торгов устанавливается так называемый "тихий период" (quiet period), когда компания не может делать никаких публичных заявлений, андеррайтеры не могут выпускать отчёты об акциях компании и включать их в сборник рекомендаций. Он длится 40 календарных дней после начала торгов и далее начинается "движуха" - инвестбанкиры выдают свои таргеты (целевые цены) по акции и инвестиционные рекомендации (продавать, держать, покупать). Это становится своеобразным маяком для движения цены и тут уже можно более или менее начать оценивать наши инвестиции в данное IPO с оглядкой на то, что инвестбанкиры тоже ошибаются и иногда даже чаще, чем обычные люди
вы спросите:
Ok, но какой смысл следить за акциями IPO во время локапа? Мы же всё равно продать их не можем
мы ответим:
Совершенно верно, продать эти акции мы не можем, но у нас есть ещё несколько способов управления рисками и фиксации дохода/убытка: форвардный контракт, шорт и опционы. Всем этим мы вполне можем воспользоваться во время локапа
Что такое форвардный контракт
Это соглашение между инвестором и брокером, по которому брокер обязан выкупить акции IPO инвестора в будущем (по истечении локапа) по сегодняшней цене (или по другой цене, определенной инвестором, в случае её достижения)
То есть если сегодня (на 50 день локапа) акция стоит например $100 (и это доходность 100%) - вы решаете зафиксировать профит и входите в форвардную сделку. При заключении форвардного контракта по рыночной цене ($100) - брокер обязан выкупить у вас акции IPO по этой цене в момент окончания локапа. Если же вы хотите по $120 - оформляете лимитную заявку и в случае если акция дойдёт до этой цены во время локап периода - сделка будет заключена и брокер выкупит у вас акции по 120 после локапа. При этом брокер берёт комиссию (покупает с дисконтом) 10%-30% (при чём от всей суммы сделки). И деньги оплачивает только после локапа. Часто это совсем не выгодно
Форвардные контракты появляются на большинство IPO (которые интересны брокеру) через 2-3 недели после начала торгов. Дисконты могут быть разными в зависимости от того, как брокер оценивает акцию. Если акция ушла ниже цены размещения - форварды вам не предложат (нельзя зафиксировать убыток). Форварды предлагает только Freedom Finance для своих IPO
Некоторые инвесторы используют форварды не только для фиксации финансового результата и управления рисками, но ещё и для того, чтобы быстрее набить рейтинг счёта - дисконт по форварду считается комиссией брокера и позволяет быстро увеличить рейтинг по параметру уплаченных комиссий
То есть если сегодня (на 50 день локапа) акция стоит например $100 (и это доходность 100%) - вы решаете зафиксировать профит и входите в форвардную сделку. При заключении форвардного контракта по рыночной цене ($100) - брокер обязан выкупить у вас акции IPO по этой цене в момент окончания локапа. Если же вы хотите по $120 - оформляете лимитную заявку и в случае если акция дойдёт до этой цены во время локап периода - сделка будет заключена и брокер выкупит у вас акции по 120 после локапа. При этом брокер берёт комиссию (покупает с дисконтом) 10%-30% (при чём от всей суммы сделки). И деньги оплачивает только после локапа. Часто это совсем не выгодно
Форвардные контракты появляются на большинство IPO (которые интересны брокеру) через 2-3 недели после начала торгов. Дисконты могут быть разными в зависимости от того, как брокер оценивает акцию. Если акция ушла ниже цены размещения - форварды вам не предложат (нельзя зафиксировать убыток). Форварды предлагает только Freedom Finance для своих IPO
Некоторые инвесторы используют форварды не только для фиксации финансового результата и управления рисками, но ещё и для того, чтобы быстрее набить рейтинг счёта - дисконт по форварду считается комиссией брокера и позволяет быстро увеличить рейтинг по параметру уплаченных комиссий
Как зафиксировать прибыль по IPO через форвардный контракт у брокера Freedom Finance
Находим соответствующий раздел - Меню - Кабинет - Продажа форварда на IPO
Далее видим вот такой раздел
Выбираем IPO позицию
Можем продать по рынку (по текущей цене), а можем поставить лимитный ордер и дождаться нужного курса и укаазать срок действия поручения. Можно продать частично - то есть не всю позицию, например из 50 акций продать 5
Проверяем правильность поручения и отправляем
Снизу будет отображаться панель управления поручениями, где можно отозвать вновь поданное поручение или просмотреть его, и там же отображается статус поручения
После покупки форварда он будет отображаться в составе портфеля с префиксом _FWD и в цене уже будет заложен дисконт брокера
Что такое шорт и как он позволяет фиксировать доходность и управлять рисками?
Это короткая позиция (short) - игра на понижение, когда инвестор ставит не на рост акции, а на её падение. И если лонг это покупка акций сегодня для того, чтобы их продать завтра дороже, то шорт - это продажа акций сегодня для того, чтобы купить их завтра дешевле.
Но эти акции у нас в локапе и мы не можем их продать - то есть в наличии их у нас нет и нам их нужно где-то взять для шорта. И их займёт нам брокер - то есть выдаст акции в долг сегодня, которые мы и продадим сегодня, чтобы купить завтра дешевле. Это всё происходит одновременно в одной сделке, когда вы нажимаете кнопку ПРОДАТЬ или SELL в терминале брокера
Это называется хеджирование позиции или страхование рисков
Но эти акции у нас в локапе и мы не можем их продать - то есть в наличии их у нас нет и нам их нужно где-то взять для шорта. И их займёт нам брокер - то есть выдаст акции в долг сегодня, которые мы и продадим сегодня, чтобы купить завтра дешевле. Это всё происходит одновременно в одной сделке, когда вы нажимаете кнопку ПРОДАТЬ или SELL в терминале брокера
Это называется хеджирование позиции или страхование рисков
Вы спросите:
Ok, но как всё-таки это позволяет зафиксировать прибыль и почему риски уменьшаются?
мы ответим:
Дело в том, что с выставлением противоположной позиции на ту же сумму получается следующий фокус. Если цена акции IPO с этой отметки продолжит расти - это будет прибылью по позиции, которая у нас в локапе (лонг), но на эту же сумму будет убыток по шорту. А если цена будет падать - это даст прибыль по шорту, но убыток по лонгу. Таким образом, после хэджирования этой позиции (входа в шорт) - уже не важно, куда пойдёт цена - прибыль по одной сделке будет компенсировать убыток по другой
Шорт не будет выгоден и не позволит заработать больше, если цена продолжит рост, но он спасёт от убытков, если цена будет идти вниз. Поэтому в шорт нужно входить на максимальной цене, когда ожидания и вероятность падения больше, чем вероятность роста. Это конечно очень скользкий момент - определить максимум практически невозможно, тем более без специальных знаний и опыта - поэтому шортом мало кто пользуется. Но те, кто умеет его использовать - существенно сокращают свои риски
Мы в рамках курса инвестиций в IPO не сможем затронуть эту тему подробно, но показать как это делается можем. И конечно же, ещё раз предупреждаем о том, что шорт требует определенных знаний, навыков и компетенций, которых у вас может быть недостаточно - поэтому применяйте с осторожностью или откажитесь от этого, если не уверены
Шорт не будет выгоден и не позволит заработать больше, если цена продолжит рост, но он спасёт от убытков, если цена будет идти вниз. Поэтому в шорт нужно входить на максимальной цене, когда ожидания и вероятность падения больше, чем вероятность роста. Это конечно очень скользкий момент - определить максимум практически невозможно, тем более без специальных знаний и опыта - поэтому шортом мало кто пользуется. Но те, кто умеет его использовать - существенно сокращают свои риски
Мы в рамках курса инвестиций в IPO не сможем затронуть эту тему подробно, но показать как это делается можем. И конечно же, ещё раз предупреждаем о том, что шорт требует определенных знаний, навыков и компетенций, которых у вас может быть недостаточно - поэтому применяйте с осторожностью или откажитесь от этого, если не уверены
Сразу нужно отметить, что брокер Freedom Finance даёт ограниченные возможности для шорта бумаг IPO, в которых мы участвовали через этого брокера (возможно это требования андеррайтеров), а именно:
- возможность шорта по недавним IPO появляется не сразу -иногда через несколько дней, иногда через неделю
- шорт доступен не по всем бумагам IPO и в некоторых случаях брокер даже принудительно закрывает открытые вами позиции, если бумага была ранее доступна для шорта, а сейчас по каким-то причинам брокер этот доступ убрал
- плата за удержание позиции по шорту великовата - около 12% годовых
Поэтому лучше всего шортить у другого брокера, например Interactive Brokers или Exante, где шорт доступен сразу, его не закроют и он дешевле. Минус в том, что нужно хранить определенный депозит у другого брокера (но можно использовать плечо более 1:2 на этих брокерах и держать меньший депозит). Вот ещё одна из особенностей шорта - он требует дополнительного капитала или навыков шорта с большим плечом. Поэтому подумайте крепче - это чревато потерей капитала или его части
Если всё-таки решили шортить - то делайте так.
Если всё-таки решили шортить - то делайте так.
После этого короткая позиция появится у вас в портфеле вместе с лонгами. Там же можно будет поставить стоп-лосс и тейк-профит или закрыть вручную вместе с лонгом после выхода его из локапа
Что такое опционы?
Опцион - это контракт на поставку актива (в нашем случае акции IPO) в определенный момент времени по оговоренной цене. Чем-то напоминают фьючерсы, но в отличие от фьючерса - покупатель опциона может в любой момент от него отказаться, но продавец опциона не может отказаться от сделки
Исполняет опцион его продавец, который может выступать как покупателем (put option), так и продавцом (call option) базового актива. То есть когда пут он покупает, а когда кол - он продаёт. А вы например как покупатель опциона - покупая кол вы покупаете базовый актив (когда вы ставите на рост базового актива - это лонг), а покупая пут - вы продаете его (когда ваша ставка на падение базового актива - это шорт)
Когда опцион исполняется - покупатель опциона получает просто разницу между рыночной ценой и договорной ценой базового актива.
Опционы служат для хэджирования рисков или для спекуляций на активах, потому что покупая опцион - вы рискуете не всей суммой стоимости базовых активов, а только небольшой частью - фиксированной суммой
Исполняет опцион его продавец, который может выступать как покупателем (put option), так и продавцом (call option) базового актива. То есть когда пут он покупает, а когда кол - он продаёт. А вы например как покупатель опциона - покупая кол вы покупаете базовый актив (когда вы ставите на рост базового актива - это лонг), а покупая пут - вы продаете его (когда ваша ставка на падение базового актива - это шорт)
Когда опцион исполняется - покупатель опциона получает просто разницу между рыночной ценой и договорной ценой базового актива.
Опционы служат для хэджирования рисков или для спекуляций на активах, потому что покупая опцион - вы рискуете не всей суммой стоимости базовых активов, а только небольшой частью - фиксированной суммой
Опционы это ещё более сложный для понимания инструмент, чем шорт и тут есть следующие нюансы:
Все эти факторы говорят о том, что без специалиста выстраивать опционную конструкцию практически невозможно и подходят они только для средних и больших капиталов (от $20000, а лучше от $100000). Если вы решите таким образом хэджировать свою позицию по IPO или вам просто скучно сидеть в локапе сложа руки - обращайтесь к личному менеджеру брокера
- собрать опционную конструкцию требует от инвестора особых специализированных знаний (это не просто открыть шорт)
- опционы не всегда доступны для всех бумаг или ликвидность маленькая (спред большой) - в этом случае вообще теряется смысл
- для исполнения опциона нужно продать бумаги с припиской _IPO и купить аналогичные бумаги с рынка - возможна потеря на спреде и этот же факт делает опционы непокрытыми (то есть у нас как бы есть бумаги IPO, но их как бы и нет)
- лотность - 1 опцион на 100 бумаг - и этот вариант не подходит для маленьких капиталов
- для российской юрисдикции опционы не доступны - только оффшор - Кипр или Белиз
- софт для опционов платный (комплект около $40 в мес) или можно подавать заявки через менеджера ($10 за заявку)
- хэджирование опционами гораздо дешевле чем форвардом и шортом (около 3%-6%), но только в случае если опционы ликвидные
Все эти факторы говорят о том, что без специалиста выстраивать опционную конструкцию практически невозможно и подходят они только для средних и больших капиталов (от $20000, а лучше от $100000). Если вы решите таким образом хэджировать свою позицию по IPO или вам просто скучно сидеть в локапе сложа руки - обращайтесь к личному менеджеру брокера
“
Торгуя опционами, мне удалось отправить двоих детей учиться в Гарвард.
К сожалению, это были дети моего брокера
К сожалению, это были дети моего брокера
"Все эти инструменты больше подходят для активных инвесторов и требуют определенных компетенций оценки текущего рынка и цены акции. В основном для пассивного инвестора такие инструменты будут лишними и часто самый лучший способ - это просто дождаться локапа и продать акции при первой возможности"
Сергей Зинченко
Co-Founder Zinchenko Capital
Кстати, есть ещё один универсальный инструмент повышения доходности в момент нахождения в локапе, - это DCA или усреднение долларовой стоимости. Суть его очень проста - вы докупаете акции в момент их падения, таким образом снижая их среднюю закупочную цену и улучшая манёвр для фиксации прибыли. Улучшается цена, становится ближе точка выхода, но этот инструмент так же увеличивает риски
В инвестиционной стратегии вы обязательно отражаете параметры усреднения, если готовы на него:
В инвестиционной стратегии вы обязательно отражаете параметры усреднения, если готовы на него:
- в каких случаях допустимо усреднение (например, при падении цены актива на -20% или при падении рынка на -10%)
- какого объёма допустимо усреднение (например, при падении цены на -20% мы докупаем на 50% начального объёма, при падении на -40% мы докупаем ещё на 50% начального объёма)
- до какой доли в портфеле допустимо усреднение (например, начальная доля в портфеле 3%, а максимальная доля в портфеле после усреднения не более 5% - таким образом мы увеличиваем риск в 1.6 раза)
- максимальное количество позиций для одновременного усреднения (например, только 3 позиции можно усреднять одновременно)
- источник капитала для усреднения (например, резервный кэш)
Но давайте не будем забывать о главном -
о стратегии IPO
о стратегии IPO
Напомним, что мы уже разбирали составные части стратегии в 6 разделе и там выяснили следующее:
Стратегия IPO = стратегия входа (отбора+распределение) + стратегия холда + стратегия выхода
У стратегии 3 составных элемента. Первый блок (стратегии входа) мы уже рассмотрели.
Сейчас чуть выше мы рассмотрели второй блок стратегии холда - то есть поняли что они могут быть следующие:
а) Buy&Hold - купи и держи. Инвестор в этом случае не предпринимает никаких действий во время локап-периода и не фиксирует доходность и не меняет параметры риска
б) фиксация прибыли форвардным контрактом
в) хэджирование шортом
г) хэджирование опционом
И самое время рассмотреть третий блок - стратегии выхода
Стратегия IPO = стратегия входа (отбора+распределение) + стратегия холда + стратегия выхода
У стратегии 3 составных элемента. Первый блок (стратегии входа) мы уже рассмотрели.
Сейчас чуть выше мы рассмотрели второй блок стратегии холда - то есть поняли что они могут быть следующие:
а) Buy&Hold - купи и держи. Инвестор в этом случае не предпринимает никаких действий во время локап-периода и не фиксирует доходность и не меняет параметры риска
б) фиксация прибыли форвардным контрактом
в) хэджирование шортом
г) хэджирование опционом
И самое время рассмотреть третий блок - стратегии выхода
Тут вариантов как всегда масса и это в очередной раз показывает, что создание стратегий подобно конструктору с кучей разнообразных деталей
1
Продажа по сроку. Когда при продаже бумаг IPO вы ориентируетесь исключительно на срок
а) сразу после локапа 93 дня. Даже в убыток (без учёта финансового результата) или по достижению безубытка (с учётом комиссий). Самая популярная спекулятивная стратегия выхода из позиции по IPO. Главная цель: освободить капитал для дальнейших покупок бумаг IPO
б) между 93 и 180 днём. Когда локап у большинства инвесторов Book-IPO уже закончился и все, кто хотел продали акции. А локап у инвесторов Pre-IPO (которые получили акции дешевле и могут позволить себе продать дешевле) ещё не закончился
в) между 180 и 365 днём. Когда все локапы закончились и все желающие спекулянты продали свои акции
г) после 365 дня. Вариант для долгосрочных инвесторов, кто инвестирует в IPO на длительный горизонт
а) сразу после локапа 93 дня. Даже в убыток (без учёта финансового результата) или по достижению безубытка (с учётом комиссий). Самая популярная спекулятивная стратегия выхода из позиции по IPO. Главная цель: освободить капитал для дальнейших покупок бумаг IPO
б) между 93 и 180 днём. Когда локап у большинства инвесторов Book-IPO уже закончился и все, кто хотел продали акции. А локап у инвесторов Pre-IPO (которые получили акции дешевле и могут позволить себе продать дешевле) ещё не закончился
в) между 180 и 365 днём. Когда все локапы закончились и все желающие спекулянты продали свои акции
г) после 365 дня. Вариант для долгосрочных инвесторов, кто инвестирует в IPO на длительный горизонт
2
Продажа по фиксированному уровню финансового результата. При продаже акций IPO вы ориентируетесь уже не на срок, а на уровень профита / убытка, который соразмерен уровню понесённого вами риска. Вы выставляете лимитные ордера, которые исполняются автоматически и вам не нужно круглосуточно сидеть у терминала
а) тейк-профит. Вы ставите только тейк-профит - лимитный ордер на фиксацию прибыли. Можно продать всё одной суммой по достижению целевой цены - например, +100% от цены входа. Или продавать лесенкой частями - например, продажа 1/2 при достижении цены х2 от входа, далее продажа 1/2 от остатка при достижении цены х2 от предыдущей продажи и так далее
б) стоп-лосс. Можно не ограничивать прибыль, а ограничивать убыток - то есть сделка закроется только, когда цена упадёт ниже установленного уровня. Можно поставить стоп-лосс на уровне +50% от цены входа, когда курс уже ушёл выше +70%. Можно так же использовать трейлинг-стоп-лосс, который подтягивается выше вместе с ростом цены
в) тейк-профит + стоп-лосс. Вариант, когда используются одновременно оба инструмента. Оптимальный вариант
а) тейк-профит. Вы ставите только тейк-профит - лимитный ордер на фиксацию прибыли. Можно продать всё одной суммой по достижению целевой цены - например, +100% от цены входа. Или продавать лесенкой частями - например, продажа 1/2 при достижении цены х2 от входа, далее продажа 1/2 от остатка при достижении цены х2 от предыдущей продажи и так далее
б) стоп-лосс. Можно не ограничивать прибыль, а ограничивать убыток - то есть сделка закроется только, когда цена упадёт ниже установленного уровня. Можно поставить стоп-лосс на уровне +50% от цены входа, когда курс уже ушёл выше +70%. Можно так же использовать трейлинг-стоп-лосс, который подтягивается выше вместе с ростом цены
в) тейк-профит + стоп-лосс. Вариант, когда используются одновременно оба инструмента. Оптимальный вариант
3
Продажа по фундаментальному анализу. В этой стратегии выхода используются фундаментальные факторы, но их даже перечислить сложно - это может быть включение акций в индексы, заявленные партнёрства с крупными корпорациями, одобрение лекарства FDA, подтверждённые результаты ускорения темпов роста и прочее. Вы можете продавать при резком улучшении этих факторов (то есть когда есть хорошие новости = рост), или при прогнозе их ухудшения (когда есть вероятность плохих новостей = опасность падения)
4
Продажа по техническому анализу. Это по нашему мнению самый сложный для инвестора инструмент оценки выхода из позиции IPO - он подходит трейдерам и требует специальных знаний и навыков. Мы его подробно разбирать не будем, но стоит помнить, что он есть. Некоторые просто пользуются рекомендациями инвестбанкиров по конкретной бумаге и держат, если рекомендация Hold или Buy и продают если рекомендация Sell
Так же есть особые стратегии инвестиций в IPO
Все рассмотренные нами выше стратегии относятся к группе стратегий Book-IPO, когда бумаги покупаются непосредственно из книги заявок. Но отдельно стоит рассмотреть и стратегии, которые не имеют отношение к книге заявок и акции покупаются минуя её - на бирже или внебиржевом рынке:
1) OTC (Over The Counter) - внебиржевые сделки, когда вы покупаете акции напрямую у действующих акционеров минуя биржу - "из рук в руки". Как правило это выгодно делать после очередного (2-5) раунда финансирования, когда цена акции ещё не высока. В этом случае есть возможность заработать огромные деньги после выхода на IPO, но такие сделки несут и огромные убытки, потому что стартап элементарно может не выжить. При этом вы становитесь действующим акционером и после выхода компании на IPO на вас распространяются правила локапа для старых акционеров - он может доходить до 2 лет. Осложняются такие сделки ещё и тем, что мелкие инвесторы до $3-$5 млн в такие сделки не запускают и здесь есть риск нарваться на посредника-мошенника
2) Pre-IPO - предварительное IPO - сделка, предшествующая IPO. Она проходит уже после всех раундов венчурного финансирования и как правило совершается для сбора денег на IPO (для покрытия затрат, чтобы не выдёргивать из операционной деятельности). В этом случае перед вами уже действующий бизнес (как правильно успешный и привлекательный). Цена акции уже выше, чем на стадиях венчурного инвестирования, но и риски существенно меньше. Как правило такие сделки проводятся за 10-12 месяцев до IPO и имеют локап-период 180 дней (полгода). К таким сделкам допускаются так же только крупные инвесторы (и синдикаты мелких инвесторов) - в этом случае операционные риски просто зашкаливают и есть большая вероятность, что отданные вами в синдикат деньги никогда не вернутся
3) Market-IPO - покупка IPO бумаг с рынка. Данной стратегией в разных вариациях пользуются некоторые ETF на IPO - они все покупают акции IPO не из книги заявок (кроме ЗПИФ ФПР), а на бирже после листинга (теряя возможность апсайда к цене книге). Кто-то покупает на 6 день торгов, кто-то по истечение 180-дневного локапа и продаёт кто-то на 1000-й день, а кто-то через 2 года. Тут масса вариантов. Одна из стратегий заключается в том, чтобы покупать некоторые отборные бумаги в день листинга на закрытии и продавать на 75 день (тестируем её). Эта группа стратегий максимально безопасна и лишена операционных рисков - всё совершается через брокера (лучше всего использовать Interactive Brokers)
Подробно эти стратегии мы рассматривать не будем в данном курсе потому как это совсем другие инвестиционные инструменты. Но в случае если удастся найти надёжных посредников для совершения подобных сделок и эффективность будет доказана на длительном горизонте - мы обязательно включим эти инструменты в свой арсенал
1) OTC (Over The Counter) - внебиржевые сделки, когда вы покупаете акции напрямую у действующих акционеров минуя биржу - "из рук в руки". Как правило это выгодно делать после очередного (2-5) раунда финансирования, когда цена акции ещё не высока. В этом случае есть возможность заработать огромные деньги после выхода на IPO, но такие сделки несут и огромные убытки, потому что стартап элементарно может не выжить. При этом вы становитесь действующим акционером и после выхода компании на IPO на вас распространяются правила локапа для старых акционеров - он может доходить до 2 лет. Осложняются такие сделки ещё и тем, что мелкие инвесторы до $3-$5 млн в такие сделки не запускают и здесь есть риск нарваться на посредника-мошенника
2) Pre-IPO - предварительное IPO - сделка, предшествующая IPO. Она проходит уже после всех раундов венчурного финансирования и как правило совершается для сбора денег на IPO (для покрытия затрат, чтобы не выдёргивать из операционной деятельности). В этом случае перед вами уже действующий бизнес (как правильно успешный и привлекательный). Цена акции уже выше, чем на стадиях венчурного инвестирования, но и риски существенно меньше. Как правило такие сделки проводятся за 10-12 месяцев до IPO и имеют локап-период 180 дней (полгода). К таким сделкам допускаются так же только крупные инвесторы (и синдикаты мелких инвесторов) - в этом случае операционные риски просто зашкаливают и есть большая вероятность, что отданные вами в синдикат деньги никогда не вернутся
3) Market-IPO - покупка IPO бумаг с рынка. Данной стратегией в разных вариациях пользуются некоторые ETF на IPO - они все покупают акции IPO не из книги заявок (кроме ЗПИФ ФПР), а на бирже после листинга (теряя возможность апсайда к цене книге). Кто-то покупает на 6 день торгов, кто-то по истечение 180-дневного локапа и продаёт кто-то на 1000-й день, а кто-то через 2 года. Тут масса вариантов. Одна из стратегий заключается в том, чтобы покупать некоторые отборные бумаги в день листинга на закрытии и продавать на 75 день (тестируем её). Эта группа стратегий максимально безопасна и лишена операционных рисков - всё совершается через брокера (лучше всего использовать Interactive Brokers)
Подробно эти стратегии мы рассматривать не будем в данном курсе потому как это совсем другие инвестиционные инструменты. Но в случае если удастся найти надёжных посредников для совершения подобных сделок и эффективность будет доказана на длительном горизонте - мы обязательно включим эти инструменты в свой арсенал
Важное дополнение. Когда вы продаёте бумаги IPO по любой из стратегий - желательно пользоваться для этого лимитными, а не рыночными ордерами. Связано это с тем, что торговля акциями IPO как правило обладает малой ликвидностью, расширенными спредами и преобладанием продавцов (всех инвесторов IPO, кто желает зафиксировать прибыль). При использовании рыночных ордеров есть:
а) риск продать по нижней цене в стакане
б) риск попасть в сквиз (когда все продают одновременно и цена на мгновение обрушивается, но ордера исполняются за счёт заранее выставленных покупателями лимиток) - в этом случае цена может быть и на 10%-20% ниже текущей
а) риск продать по нижней цене в стакане
б) риск попасть в сквиз (когда все продают одновременно и цена на мгновение обрушивается, но ордера исполняются за счёт заранее выставленных покупателями лимиток) - в этом случае цена может быть и на 10%-20% ниже текущей
Чтобы выставить лимитный ордер - нужно сделать следующее.
Во-первых, выждать 1-2 часа после открытия торгов, потому что на открытии может быть повышенная волатильность, особенно после истечения локапа. А лучше всего зайти на следующий день или через пару дней и так же выждать 1-2 часа после начала торгов. Как правило (но не всегда) это позволяет найти лучшую точку выхода и сберечь нервы
Зайти как всегда Меню - Торговать и открыть сессию безопасности. Выбрать бумагу. Нажать на 3 точки и посмотреть расстановку сил в стакане. Я это делал во внеторговое время - поэтому у меня там пусто, но я нарисовал как может быть
Тут видно что в верхней части стакана, где располагаются ордера продавцов (ask) - самая низкая цена 28.30. При этом последняя сделка была по 27.99. И при этом покупатели готовы купить максимум за 27.60 (нижняя часть стакана, где ордера покупателей - bid). Если вы поставите лимитный отложенный ордер на продажу по 28.00, то попадёте в верхнюю часть стакана перед ордером по 28.30 и исключите возможность продажи на сливе цены (это риск маркет-ордеров)
Во-первых, выждать 1-2 часа после открытия торгов, потому что на открытии может быть повышенная волатильность, особенно после истечения локапа. А лучше всего зайти на следующий день или через пару дней и так же выждать 1-2 часа после начала торгов. Как правило (но не всегда) это позволяет найти лучшую точку выхода и сберечь нервы
Зайти как всегда Меню - Торговать и открыть сессию безопасности. Выбрать бумагу. Нажать на 3 точки и посмотреть расстановку сил в стакане. Я это делал во внеторговое время - поэтому у меня там пусто, но я нарисовал как может быть
Тут видно что в верхней части стакана, где располагаются ордера продавцов (ask) - самая низкая цена 28.30. При этом последняя сделка была по 27.99. И при этом покупатели готовы купить максимум за 27.60 (нижняя часть стакана, где ордера покупателей - bid). Если вы поставите лимитный отложенный ордер на продажу по 28.00, то попадёте в верхнюю часть стакана перед ордером по 28.30 и исключите возможность продажи на сливе цены (это риск маркет-ордеров)
Конечно, это может потребовать чуть дольше времени - если например, после выставления вами цены 28.00 курс сходит ниже, то перед вашим ордером могут появиться другие и они же исполнятся быстрее. Но в этом случае вы продадите акцию только по желаемой вами цене и не ниже
Ещё один инвестхак
Перед фиксацией позиции по IPO обращайте внимание на фьючерсы на индекс NASDAQ - они как правило показывают общую картину рынка технологических компаний, которыми как раз и является большинство IPO. Они торгуются круглосуточно и по ним можно прогнозировать, как поведут себя акции IPO после открытия американского рынка
а) если фьючерсы растут - с большой долей вероятности вырастет и курс акций IPO. Поэтому нужно выждать пару часов, пока они отыграют гэп и только после этого продавать
б) если фьючерсы падают - наоборот, ждать не нужно и стоит продавать прямо на открытии, но без использования маркет-ордеров - всё теми же лимитками только цену ставить между последней ценой сделки и верхней ценой bid)
Перед фиксацией позиции по IPO обращайте внимание на фьючерсы на индекс NASDAQ - они как правило показывают общую картину рынка технологических компаний, которыми как раз и является большинство IPO. Они торгуются круглосуточно и по ним можно прогнозировать, как поведут себя акции IPO после открытия американского рынка
а) если фьючерсы растут - с большой долей вероятности вырастет и курс акций IPO. Поэтому нужно выждать пару часов, пока они отыграют гэп и только после этого продавать
б) если фьючерсы падают - наоборот, ждать не нужно и стоит продавать прямо на открытии, но без использования маркет-ордеров - всё теми же лимитками только цену ставить между последней ценой сделки и верхней ценой bid)
В ближайшее время мы подготовим сборник из 30 стратегий по IPO для инвесторов с разными инвестиционными профилями, с разными рисками и разными целями
"Курс подошёл к концу и мы надеемся, что он был для вас полезен. В очередной раз предупредим, что использование отдельных инвестиционных инструментов (особенно с риском выше среднего) без комплексной индивидуальной инвестиционной стратегии ведёт к завышению рисков и может привести к полной или частичной потере капитала
И помните, что доходность IPO не является гарантированной и все прошлые успехи не являются гарантией будущей доходности.
Кстати, по традиции, Вы можете проверить свои знания, используя виджет или ссылку, и определить, насколько хорошо данная тема Вами изучена."
И помните, что доходность IPO не является гарантированной и все прошлые успехи не являются гарантией будущей доходности.
Кстати, по традиции, Вы можете проверить свои знания, используя виджет или ссылку, и определить, насколько хорошо данная тема Вами изучена."
Сергей Зинченко
Co-Founder Zinchenko Capital
Биржевой спред это разница между лучшей ценой продажи и лучшей ценой покупки определенного актива на бирже.