CAPE

CAPE (Сyclically Adjusted Price to Earnings ratio или P/E Шиллера - циклически скорректированное соотношение цены к прибыли) это параметр, позволяющий определить справедливость оценки рынка акций - как отдельных бумаг, так и рынка в целом. Впервые данный коэффициент использовал профессор Йельского университета Роберт Шиллер.
Польза для инвестора: завышенное значение коэффициента говорит о "возможном пузыре на фондовом рынке", однако, не гарантирует скорый обвал. В любом случае, CAPE высоких значений должен заставить участников рынка насторожиться.

Расчёт: используются показатели предприятий за период, равный 10 годам. Это позволяет сгладить колебания корпоративной прибыли в разные периоды делового цикла.

CAPE = текущий ценовой индекс или цена акции / средняя прибыль компаний за 10 лет (с учётом инфляции)

В таблице приведены данные за условный период с 2000 года по 2009 год. Представим, что сейчас 2009 год и акция стоит 90 рублей за шт. Один входящий параметр известен, второй считаем: среднее арифметическое значение цены с учетом инфляции за 10 лет - 87,82 рублей.
Заканчиваем считать: CAPE = 90 / 87,82 =1,02

CAPE похож на мультипликатор P / E, отличие заключается в том, что CAPE учитывает не годовую прибыль, а среднее значение за десятилетие - это нивелирует цикличные колебания цены. На графике видно, как взлетел P/E в 2008 году (кризис), однако, CAPE не продемонстрировал таких сильных отклонений за счёт 10-летнего сглаживания.

Какие сложности могут возникать при оценке CAPE-коэффициента:

• во-первых, CAPE показывает прошлое, а не будущее. Каким был бизнес раньше и каким является сейчас - есть разница + меняются методы расчёта эффективности компаний.
• во-вторых, CAPE использует прибыль на акцию и не учитывает распределение этой прибыли: куда пошла прибыль, нам не известно, может, на выплату дивидендов, а может, на развитие компании. Если большая часть прибыли используется для прокачивания скиллов компании, то логично предположить, что такой бизнес будет стремительнее развиваться, и доходы вырастут, в том числе. А если же прибыль пойдёт на выплату дивидендов, то при сравнении с растущей компаний, мы сделаем разумный вывод, что компания №1 выгоднее для инвестиций, чем №2. CAPE не всегда это отражает, требуются дополнительные модификации, например, учитывать распределение прибыли при оценке коэффициента.